基本面：军用特种线缆“小巨人”。公司成立于2007年，总部位于安徽省淮南市，主要从事高性能、高可靠性特种线缆及光电组件等产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于航空、航天、兵器、军工电子、舰船、核工业等领域。根据中国电器工业协会电线电缆分会出具的说明，公司主导产品的业务规模在军用航天航空特种线缆细分市场处前五名、在军用特种线缆市场处前十名。技术水平领先，市场认可度高。公司参与了多项国家重点国防工程和武器装备的配套任务，公司研制生产的航空航天用交联乙烯-四氟乙烯共聚物绝缘电线电缆、航空用差分网线、航空用422数据传输电缆、水密型通信控制电缆等18项产品通过省国防科技成果鉴定“达到国内先进水平”等，30项产品获得省经信委、科技厅等单位认定的新产品及高新技术产品。公司在国内军用特种线缆领域拥有较高市场知名度，主要客户为中航工业、航天科技、航天科工、兵器工业、兵器装备、中国电科、中国船舶、中国工程物理研究院及其下属骨干企业和科研院所等。在研项目布局光通信等应用领域。公司拟募投开展研发中心建设，一方面，开展新一代轻型耐特殊环境电线电缆等产品的研发、加大高性能特种线缆组件的研发，进一步满足在航空航天、武器装备、深海装备等军用场景的特殊需求；另一方面，进一步研制开发一体化光通信传输系统，拓展公司产品在光通信领域范围的应用，其中，相关专利布局如“准直器集成型光通信组件（发明专利）”、“非接触扩束型光通信组件（实用新型专利）”等。营收和盈利稳健。2025年实现营收2.3亿元，近3年CAGR为+5.46%；2025年实现归母净利润为7098.1万元，近3年CAGR为+1.04%。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，包含战略配售及超额配售，申购日期2026年10月12日，申购代码“920296”。初始发行规模2000万股，占发行后公司总股本的25%（超配行使前），预计募资2.29亿元，发行后公司总市值9.5亿元。新股发行价格11.45元/股，发行PE(TTM)为12倍，可比上市公司PE（TTM）中值为72倍。网上顶格申购需冻结资金1145万元，网下战略配售共引入战投2名，包括1家员工持股计划，1家券商。
　　行业情况：在国防军工全面发展的推动下，军用特种线缆规模将持续增加。根据中国电子元件行业协会，2025年军用线缆产品市场规模为75.56亿元，较2024年增长8.38%；其中，本土企业军用线缆销售金额49.01亿元，较2024年增长10.16%。随着我国国防支出稳步增长，实战化军事训练持续深化，军工装备不断升级换代，军贸也向中高端领域加速转型，为军用特种线缆提供了坚实的需求支撑。同时商业航天、低空经济等新兴产业蓬勃发展，进一步催生大量高性能特种线缆需求，多重因素推动下，特种线缆下游市场需求将持续稳步增长。预计未来三年军用特种线缆行业市场规模增长至101.54亿元，年均复合增长率为10.35%；本土企业销售额达到77.38亿元，年均复合增长率为16.45%，军工电线电缆的国产化率也将从2024年的约63.81%稳步提升至2028年的约76.21%。
　　申购分析意见：积极参与。公司系军用特种线缆“小巨人”，市场地位突出，主导产品的业务规模在军用航天航空特种线缆细分市场处前五名、在军用特种线缆市场处前十名。募投扩产能，在研项目布局光通信等应用领域，相关专利布局如“准直器集成型光通信组件（发明专利）”等。首发博弈面来看，公司首发估值低，可流通比例低，无老股，建议积极参与。
　　风险因素：1）客户集中度较高的风险；2）原材料价格波动的风险；3）市场竞争加剧的风险；4）行业需求波动的风险等。