本期投资提示：
　　回顾26Q3：指数回调背景下，竞价定增解禁绝对收益率均值8.14%，环比、同比大幅下行，创25年以来季度新低，正收益占比仅31%，主要系行业β及个股α转负。展望26Q4：供给充足背景下，发审节奏有望稳定，但市场回调后发行人发行时点选择难度加大，实际节奏仍取决于市场窗口。待审项目六成PE处近一年50%及以下分位，配置性价比提升。待解禁项目平均发行指数点位高于9月末，平均浮亏4%、收益由正转负，解禁压力或延续，但26Q3收益回调后竞价申报溢价率仍处高位、存量资金配置需求仍在，报价中枢大幅下移可能性有限，折价率或小幅回升。配置上，震荡市中个股间估值、折价与基本面差异更可能成为收益分化来源，建议在成长、价值、红利三类风格间适度分散，兼顾弹性与防御，科技内部聚焦业绩兑现方向、非科技关注高股息与中期景气方向，优先关注估值分位较低、折价安全垫较厚、景气度有望跨越解禁窗口的标的，避免追高。
　　量升额降、估值回落，但申购积极性仍在高位，基准折价率处低位。以上市日为口径，26Q3沪深A股上市定增项目61个（环比+11个、同比+19个），募资996亿元（环比-34%、同比+29%）。其中，竞价项目38个（环比+1个），创近一年新高，募资603亿元（环比12%），募足率97%。竞价报价环节，平均单项目报价机构23个（环比-1个），入围率52%（环比+6pct），平均申报溢价率11%（环比-0.3pct），仅次于26Q2；基准折价率均值10%（环比+0.5pct），处近一年低位，底价发行占比13%（环比+5pct），市价折价率均值13%（环比+2pct）。估值方面，发行前一个月个股、行业涨幅6%、4%，环比上行但不及Q1；大盘回调背景下，行业PE分位值连续回落两季度，Q3仅65%，个股PE分位值不足50%。
　　行业β、个股α由正转负，绝对收益新低。26Q3有35个竞价项目解禁，绝对收益率均值为8.14%，环比-18.67pct、同比-30.54pct，创25年以来季度新低，正收益项目占比仅有31%，主要系行业β及个股α由正转负，发行折价提供的安全垫难以抵补二级市场跌幅：市价折价率均值为13.03%，环比-0.42pct；“发行-解禁”期间行业平均涨跌幅为-3.65%，环比26.38pct，上涨项目占比不足3成，环比-34pct，行业间分化较大；“发行-解禁”期间个股涨跌幅均值为-7.17%，环比-11.32pct，上涨项目占比仅23%。
　　存量竞价项目：过半项目年内股价下行，整体估值有所回落。截至26/10/7，正常待审竞价项目442个（过会注册86个）：1）行业聚集于电子（19%）、机械设备（11%）、电力设备（10%）、基础化工（7%）、汽车（6%）、计算机（6%），其中成长、价值赛道占比48%、34%；2）市值：以9/30收盘价计，62%项目总市值＜100亿元，[50,100)亿元区间占比32%，13%项目≥300亿元；3）股价：存量项目25年至今绝对、超额涨幅均值分别达85%、52%，76%项目上涨、43%涨幅≥50%，61%跑赢所属行业（超额≥50%的占比31%），67%跑赢沪深300（平均超额74.05pct）。2026年至今，57%项目股价下跌、46%跑输行业，但仍有51%跑赢沪深300（平均超额20.78pct）；4）估值分位（近一年）：76%、65%项目PE/PB分位值≤50%，仅10%、11%项目分位值≥80%。
　　综合考虑股价涨幅、估值（25年以来涨幅≤110%、20年以来PE分位数≤80%）以及业绩表现（未来三年一致预期ROE增速大于5%或由负转正、近两期营收增速提升、近三期毛利率未持续下滑）等，可关注海量数据（国产关系型数据库，募投增强HTAP一体化处理及多模态时序数据处理能力）、华天科技（聚焦集成电路封测，并购开辟功率器件第二增长曲线）。
　　风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等风险。