行业要闻
　　9月，工业和信息化部等十部门印发《医药工业发展“十五五”规划》，同时2026年世界肺癌大会（WCLC）顺利收官，2026年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会突破性摘要（LBA）揭晓。
　　行业数据
　　2026年8月医疗保健CPI为102.7，同比增长2.7%，环比持平。8月医药制造PPI为96.3，同比下降3.7%，环比下降0.2%。1-8月医药制造业累计营业收入为15,045.6亿元，同比下降0.3%；医药制造业累计利润总额为2,119.6亿元，同比增长3.9%。1-8月基本医疗保险（含生育保险）累计基金结余为5,223.58亿元，基金结余率为25.20%，月环比下降1.11个百分点。
　　公司公告
　　（1）恒瑞医药：①与Novo NordiskA/S签署HRS-1596项目授权许可协议；②获得药品注册批准；③药品上市许可申请获受理；④药物纳入突破性治疗品种名单；
　　（2）诺诚健华：子公司与礼来公司签署研发合作及授权许可协议；
　　（3）艾力斯：①甲磺酸伏美替尼片新适应症上市申请获得受理；②伏美替尼用于EGFR 20外显子插入突变NSCLC一线治疗的关键性临床试验进展。
　　行情回顾
　　本月（2026/09/01-2026/09/30）上证综指下跌3.61%，深证成指下跌8.04%，SW医药生物上涨2.47%，子板块涨跌互现（医疗服务8.38%＞生物制品7.79%＞化学制药0.83%＞医药商业-0.49%＞医疗器械-0.52%＞中药II - 2.27%）。2026年9月30日，SW医药生物行业市盈率（TTM，整体法，不剔除负值）为45.83倍，相对沪深300的估值溢价率为247%。
　　本月策略
　　9月，医药生物板块表现震荡，医疗服务、生物制品表现较优，我们持续看好行业底部修复机遇。《医药工业发展“十五五”规划》围绕产业规模效益、创新发展、企业培育与集群发展等方面提出多项量化指标，为行业长远发展奠定坚实基础。展望10月，首先关注三季报业绩期表现，把握景气度较高、有基本面支撑的CXO、创新药等相关板块。其次，近期AI制药催化密集，行业焦点逐步从模型能力转向湿实验验证效率等方面，建议关注AI制药相关基因合成、蛋白表达、试剂耗材、动物模型及临床试验等细分赛道的投资机遇。同时，2026年ESMO年会即将召开，国产新药优异临床数据有望读出，带来板块密集催化，建议关注创新药、CXO及生命科学上游产业链等的投资机遇。
　　综上，我们维持行业“中性”评级，维持恒瑞医药（600276）、药明康德（603259）、凯莱英（002821）、三生国健（688336）“增持”评级。
　　风险提示
　　海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。