全球市场观察
　　10月8日，A/H股假期后首日普遍走弱。上证指数跌0.8%，深证成指跌2.1%，创业板跌3.2%，科创50跌近5%，美国潜在监管限制和1.6T光芯片降价传闻重创光模块、GPU和AI硬件，航运、油气和银行逆势上涨；港股恒指跌1.4%，恒生科技跌2.9%。石油石化、房地产和港口运输收涨，集成电路、CPO和手机电子领跌。南向资金逆势净买入64.77亿港元，腾讯控股、友邦保险、华润置地获较多净买入，康方生物、中国联通和中芯国际遭净卖出。宏观方面，国庆假期重点商圈营业额同比增长5.3%，但客流和人均消费弹性仍偏弱。人民币保持强势，在岸人民币升至6.701，离岸人民币盘中一度升破6.700。
　　日韩股市明显下跌，日经225跌1.4%，韩国KOSPI跌2.6%。三星电子三季度营业利润预计同比增长783%，但高预期兑现后股价仍下跌，显示存储景气已被较充分计价。欧洲Stoxx 600跌0.8%，银行和医疗板块领跌，法国、意大利等高债务国家收益率上升压制银行风险偏好；Argenx终止一项临床试验拖累医疗板块。能源板块逆势上涨，受布油大涨和中东供应风险支撑。
　　美股科技股显著承压，道指微涨0.1%，标普500跌0.5%，纳指跌1.3%，费城半导体指数跌3.4%。报道称OpenAI当前年化营收约500亿美元、较此前市场流传水平低约200亿美元，重新引发对AI资本开支回报率的质疑；英伟达跌近3%，博通跌4.4%，甲骨文跌5.5%，美光跌4.8%，CoreWeave和Coherent跌幅更大。与此同时，博通、甲骨文和SpaceX等仍计划通过巨额债务融资扩张AI基础设施，市场担忧已从“AI需求是否增长”进一步转向“收入增速能否覆盖不断上升的资本成本和融资规模”。
　　美债收益率先升后跌，曲线牛平。2年期收益率跌1.3bps至4.75%，10年期跌5.0bps至5.23%，30年期跌5.9bps至5.60%。油价急升一度推高收益率，但220亿美元30年期国债拍卖需求明显好于近期均值，叠加AI板块大跌带来的避险买盘，推动长端反弹。美国初请失业金降至19.7万人、连续第四周接近57年低位，显示劳动力市场仍具韧性；沃勒认为进一步加息可能仍有必要，但无需连续会议收紧。长端在5.6%附近出现明显真实需求，说明收益率进一步上行后配置价值开始显现。
　　中东局势和美国墨西哥湾飓风共同推升能源风险，布伦特原油涨4.1%至104.28美元/桶；霍尔木兹海峡单日通行油轮降至7艘、为两个多月最低，同时美国湾区约63%的原油产量因飓风停产，壳牌、雪佛龙等削减海上生产。黄金涨0.6%至4135美元/盎司，白银和铜价下跌；比特币跌1.9%至约8.18万美元、盘中跌破8.1万美元。