【宏观王泺宾】海外假期回顾和后市展望；【策略李昊阳】10月投资策略展望；【固收张伟】长假期间债市关注重点；【非银张晓彤】险资投资港股通ETF正式开闸；【量化许继宏】行业及风格轮动模型观点
　　【宏观王泺宾】海外假期回顾和后市展望
　　【核心观点】海外时政要闻：1）中东冲突升级，但油价有所降温。近期中东局势再度升级，冲突由霍尔木兹海峡运输约束进一步向红海航运及沙特能源基础设施外溢，地区能源供应链风险仍然较高。不过，十一假期期间国际油价并未继续单边冲高，主要受到供应修复及政策保供预期支撑。美国继续推进SPR释放，G7进一步协调释放战略储备，同时特朗普政府通过柴油税收减免等措施降低能源成本。往后看，中选前美国政府稳定能源价格的政策诉求仍然较强，短期油价上行或受到一定抑制；但若政策性库存缓冲减弱、关键航道再次受阻，油价仍面临重新上行风险。2）欧洲政治格局加快重塑。一方面，英国重新讨论与欧盟的长期关系，将关税同盟、单一市场乃至重新加入欧盟等方案纳入政策讨论，英欧关系有望由具体领域合作逐步向更深层次制度协调延伸。另一方面，法国财政整顿阻力上升，西班牙提前举行大选，欧洲政治和财政不确定性同步抬升，法德国债利差明显走阔、欧元阶段性走弱。往后看，英欧关系改善与欧盟内部政治风险上升可能并行，欧洲资产波动仍有上升压力。3）高市政府面临财政与货币政策的双重约束。高市政府继续强调“负责任的积极财政政策”，通过减税和战略性投资支持经济增长，但日本央行对潜在通胀的关注持续升温，部分委员已释放继续加息信号。财政扩张预期与货币政策正常化并行，推动日本长端国债收益率升至历史高位。往后看，高市政府财政扩张与日本央行继续收紧之间的协调难度上升，叠加能源价格高企和日元偏弱，日本长端利率仍存在上行压力，日元及日本风险资产波动或进一步加大。
　　海外央行动态：1）美联储：数据转冷和官员转鸽令加息预期暂时降温。9月非农数据低于预期，叠加官员表态整体转鸽和8月PCE数据下修，市场预期10月FOMC暂停加息概率升至80%。此前我们多次提到的短期流动性回涌场景正在逐步兑现，并对风险偏好形成暂时性提振。但往后看，9月加息靴子落地并非利空出尽，而是美联储加息周期的开启。由于美伊矛盾难以根本性缓和、潜在的冲突外溢风险及全球原油储备继续下降等因素，我们维持流动性短暂回涌后仍将保持退潮趋势的判断。2）欧央行：加息预期有所降温。近期欧央行官员表态整体偏鹰，强调通胀上行风险仍高，但部分官员也指出利率上升和财政支持减弱对经济的拖累，因此10月加息预期亦有所降温。9月欧央行已加息25BP，考虑到经济复苏动能偏弱，明年1月前可能再加息25BP。3）日本央行：仍在加息通道。今年1季度日本产出缺口为0.5%，相比24年1季度的0.1%有明显改善，且已连续4个季度稳定在0.5%上方，目前经济处于温和复苏通道。植田和男明确释放继续加息信号。目前日本央行模型估计自然利率区间在-0.9%~0.5%，若以2%通胀目标估计名义利率在1.1%~2.5%范围，对应1.8%左右的预期中值。植田和男也表示2.5%可能是当前估算中性区间的上限，我们预计日本央行或至少还有2次加息。
　　海外重要经济数据：1）美国8月PCE价格指数同比增速大幅低于预期。8月整体PCE和核心PCE同比分别录得3.4%和3.0%，均明显低于市场预期，主要受到BEA年度数据修订影响，其中金融服务、法律服务及计算机软件等分项调整较大。核心PCE压力缓解降低了市场对通胀的担忧，也为美联储暂缓加息提供一定空间。2）美国二季度GDP增速大幅上修。美国二季度实际GDP年化季率由此前的1.5%大幅上修至2.2%，消费、私人投资和政府支出均有所上修，其中数据中心相关非住宅投资表现较强，显示居民消费与AI资本开支仍对美国经济形成支撑。3）美国9月新增非农就业数据低于预期。9月新增非农就业仅2.9万人，明显低于9万人的市场预期，失业率升至4.2%，地方政府以及休闲酒店业就业回落是主要拖累；同时劳动参与率回升、薪资增速放缓，但U6失业率下降，表明就业市场仍具一定韧性。非农公布后，市场进一步降低10月FOMC加息预期。4）美国9月制造业PMI与服务业PMI均明显高于荣枯线。9月ISM制造业和服务业PMI分别录得54.5和54.9，就业指数亦有所改善；但制造业和服务业价格指数分别升至77.9和74.0，显示企业投入成本压力正在重新积聚，后续需关注能源及原材料价格向消费端通胀的进一步传导。
　　境外资产表现：2026年9月30日至10月6日，1）境外股市普遍上涨：美股整体上涨，标普500上涨1.60%，纳斯达克综指上涨2.29%，道指上涨0.71%；德国DAX上涨0.22%，法国CAC下跌1.64%，英国富时100下跌1.02%，日经225上涨5.89%。2）国际债券：10年期美债收益率上行2.1BP至5.31%，10年期德债和日债收益率分别变动-12.0BP、2.8BP。3）外汇市场：美元指数上涨0.67%，欧元、英镑、人民币贬值，日元升值。4）商品市场普遍下跌：多数金属价格下跌，COMEX黄金、白银、铂金、钯金价格分别变动-0.65%、1.28%、0.