投资要点：
　　电力：广东实施差别电价能效未达标企业电费加价0.1元/度
　　9月24日，广东省发改委等六部门印发《广东省重点行业节能降碳改造攻坚三年行动方案》，目标到2028年底，钢铁、水泥、玻璃、石化、化工、陶瓷、纺织、造纸等重点行业达到现行能效标杆水平的产能比例平均提高20个百分点，煤电行业力争提高15个百分点，数据中心平均电能利用效率降至1.3以下，能效基准水平以下产能基本清零，累计形成节能量约400万吨标准煤、减排二氧化碳约1200万吨。
　　综合考虑产能产量调控政策落实情况、能耗碳排放水平、环保绩效水平等因素，实行统一的差别化电价政策。每年底，省级节能主管部门向电网企业出具钢铁、水泥、平板玻璃、炼油和乙烯等重点行业内能效未达到强制性能耗限额标准限定值或基准水平的项目企业清单，下一年度1月1日起实行，在市场交易电价基础上向相关企业加价0.1元/千瓦时，加价电费用于冲减系统运行费用。后续能效指标达到限额标准限定值和基准水平的项目企业，经核定后第二个月停止加收差别化电价。
　　另外，企业改造后年碳排放量较2025年减少的部分，经核定后可作为本地区新（改、扩）建"两高"项目的碳排放置换源。这是关键激励设计，广东土地和能耗指标紧张，新建"两高"项目必须找碳置换源，节能改造从"成本项"变成"能卖钱的指标"，直接盘活存量企业改造积极性。
　　投资分析意见：节能改造政策成为企业必须要考虑的经济账，利好相关节能减碳标的，推荐南网能源，建议关注雪迪龙等。
　　另外建议关注：1）低估值绿电运营商：推荐龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；2）具备成长性的火电运营商：推荐华润电力、华能国际、国电电力、中国电力等；3）水电：推荐华能水电、长江电力、国投电力、川投能源；4）绿醇公司：推荐嘉泽新能、关注电投绿能等；5）算电协同：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力；关注豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技；6）资产整合方向：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等。
　　电新：2026年前三季度业绩前瞻
　　我们对电新行业5个重点领域三季度情况做如下判断：（1）电网：电网投资增速放缓，但配网价格有望修复。（2）风电、光纤：7-8月风电新增装机同比回暖，光纤价格维持高位。（3）电源：物料涨价传导+AI占比提升有望带动三季度盈利修复。（4）储能：海外储能与国内储能共振，大储企业前三季度业绩有望维持高增。（5）MLCC：原厂扩产规划+AIMLCC高端产品放量有望带动三季度业绩环比提升。
　　据此结合各公司实际情况，对重点公司2026年三季度业绩做出预测，详见正文。
　　风险提示：用电需求不及预期，政策推进不及预期风险，电网建设力度不及预期，电源侧建设不及预期。