“国金证券固收-债市微观交易温度计”较上期继续下降3个百分点至61%
　　热度降幅较大的指标包括基金-中小行业买入量、全市场换手率、机构杠杆、不动产比价，分位值分别下降35、16、13、10个百分点。热度上升的指标包括1/10Y国债换手率、政策利差、基金分歧度，分位值分别上升9、9、8个百分点。分类来看，仅利差拥挤度分位均值上升4个百分点，其余类型指标热度均值不同程度回落。当前拥挤度较高的指标包括长期国债成交占比、基金久期、基金超长债买入量、货币松紧预期、股债比价、消费品比价。
　　本期位于偏热区间的指标数量占比下降至45%
　　20个微观指标中，位于过热区间的指标数量下降至9个（占比45%）、位于中性区间的指标数量上升至5个（占比25%）、位于偏冷区间的指标数量下降至6个（占比30%）。其中指标所处区间发生变化的是，1/10Y国债换手率由偏冷区间升至中性区间，基金-中小行买入量由过热区间降至中性区间。
　　仅利差分位均值上升4个百分点
　　①交易热度类指标中，全市场换手率、机构杠杆分位值分别下降16、13个百分点，国债相对换手率分位值不同程度回升，交易热度分位均值下降3个百分点。②机构行为类指标中，仅基金分歧度分位值上升8个百分点，其余指标热度多下降，基金-中小行分位值大幅下降35个百分点，带动机构行为分位均值下降6个百分点。③政策利差分位值转为回升9个百分点，市场利差分位值小幅下降1个百分点，利差分位均值上升4个百分点。④比价指标热度变化不一，其中商品比价分位值上升5个百分点，不动产比价分位值下降10个百分点。
　　相对换手率小幅上升
　　本期交易热度类指标中，位于过热区间的指标数量占比上升至38%、位于中性区间的指标数量占比上升至25%，位于偏冷区间的指标数量占比下降至38%。本期相对换手率分位值均小幅回升，其中1/10Y国债换手率从偏冷区间升至中性区间。全市场换手率、机构杠杆分位值则明显回落。
　　中小行卖券力度回落
　　本期机构行为类指标中，位于过热区间的指标数量占比下降至38%，位于中性区间的指标数量占比上升至25%，位于偏冷区间的指标数量占比仍为至38%。其中指标所处热度区间发生变化的是基金-中小行买入量分位值下降35个百分点，由过热区间降至中性区间。
　　政策利差分位值上升9个百分点
　　本期政策利差小幅收窄1bp至-12p，对应分位值上升9个百分点至81%，仍在过热区间。对于市场利差，其中信用利差走阔1bp至39bp，农发-国开利差持平于4bp，IRS-3MShibor利差持平于3bp，三者利差均值持平于15bp，其分位值小幅下降1个百分点至51%，仍在中性区间。
　　比价类指标热度走势不一
　　本期比价类指标位于过热区间的指标数量占比仍为100%。本期比价类指标分位值走势不一，其中商品比价热度上升5个百分点至84%，不动产比价分位值下降10个百分点。
　　风险提示
　　模型适用性风险，模型估算误差。