一、一级供给节奏
　　上周（2026年9月21日至9月24日，下同）地方政府债共发行2803亿元，其中，新增专项债2294亿元，再融资专项债212亿元。分募集资金用途来看，“普通/项目收益”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，9月份特殊再融资专项债发行已披露581亿元，占当月地方债发行规模的比例达5.9%。
　　发行定价方面，10年、20年、30年地方债发行利率均值分别边际下行至1.70%、2.20%、2.23%。从利差角度看，30年、20年、10年地方债发行利率与同期限国债利差分别为12.6bp、9.3bp、2.5bp，均呈现边际收窄。
　　分地区来看，9月广东省、河南省、贵州省、重庆市是地方债发行的主要区域，发行规模均超500亿元，其次是内蒙古、湖南省、江西省等区域，发行规模均在400亿元以上。广东地方政府债发行期限主要为7-10年，贵州地方政府债发行期限多集中在20-30年，平均票面利率分别为1.73%、2.24%。
　　二、二级交易特征
　　上周7-10年、10年以上地方债指数环比分别上涨0.08%、0.42%，涨幅不如同期限国债和信用债。上周地方债成交笔数攀升至2103笔，环比增加近200笔，分省份来看，贵州省地方债成交活跃度明显提高，周度成交环比增加163笔，广东省、四川省地方债成交量缩减较多。成交细节方面，黑龙江地方债平均成交期限快速拉长至26.6年，西藏政府债平均成交期限相对最长，为28.4年，平均成交收益率为2.14%。此外，新疆、四川省地方债成交期限呈现明显缩短，分别回落至15.7年、20.5年。
　　风险提示
　　数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动。