26H1国银金租营业收入为142亿元，同比-3%，租赁总收入为126亿，同比+5%，归母净利润为29亿，同比+21%。ROE为13.0%，同比+1.3pct。
　　业务融物属性增强，成本端改善驱动净利润增长。26H1租赁总收入为126亿，同比+5%，其中经营租赁收入为82亿，同比+18%，占租赁总收入比重为65%，同比+7pct；融资租赁收入为44亿，同比-13%，占租赁总收入比重为35%，占比下滑是因为公司持续推进业务转型、压降低收益业务，低利率环境下市场竞争加剧。公司成本端改善显著，营业支出同比-9%，驱动归母净利润同比+21%至29亿，主要由于融资租赁款信用减值损失、其他营业支出和利息支出显著减少。
　　飞机租赁：航空复苏推升租金率，处置收益放大弹性。26H1公司飞机租赁分部实现营收59亿，同比+1%；净利润为14亿，同比+27%；分部经营租赁收入为50亿，同比+16%，经营租赁净租金收益率为7.0%，同比+2.1pct。分部业绩亮眼的原因在于，公司提前布局航空市场、主动抢抓全球航空复苏的市场机遇，推升飞机租金率，同时公司加强资金管控、压降融资成本。26H1公司持续优化机队结构，完成20架飞机出售，兑现资产处置收益。截至26H1，公司自有飞机315架和发动机7台，其中窄体机占比83%，经营租赁自有飞机加权平均机龄为5.6年，机队保持年轻化，资产流动性良好。
　　船舶租赁：BDI指数上涨推升租金率，利润释放充分。26H1公司船舶租赁分部实现营收34亿，同比-4%，主要因为汇兑损益浮盈同比下滑，净利润为5.6亿，同比+71%。分部经营租赁收入为22亿，同比+12%，BDI指数上涨推升船舶经营租金率；融资租赁收入为6.0亿，同比-5%，船舶融资租赁投入规模下降，同时部分业务合同利率挂钩SOFR，美元利率同比下降压降收入。截至26H1，公司拥有在营船舶235艘，平均船龄为8.1年，报告期内公司主动出售3艘船舶，顺利完成4艘新造船舶交付运营，船舶资产结构持续优化中。
　　能源租赁：响应“双碳”战略目标增加资产投放，经营收益同步增长。26H1公司能源租赁分部实现营收17亿，同比+41%，净利润为1.7亿，同比+40%；分部融资租赁收入为15亿，同比+33%。公司响应国家“双碳”战略目标，持续推进转型创新，加大能源业务投放力度，光伏发电、风电等新能源电站租赁资产规模增加，经营收益同步增长，26H1公司能源租赁分部实现新增投放220亿元；截至26H1公司能源分部资产占比升至26.9%。
　　高端装备：存量业务陆续到期结清，结构优化进行时。26H1公司高端装备租赁分部营收为15亿，同比-10%，净利润为7亿，同比-21%，主要因为公司传统存量业务陆续到期结清，截至26H1，公司该分部资产为738亿，较年初-13%。目前，公司着手推进高端装备业务转型，加大科技创新等战略性新兴产业投放力度，上半年公司将算力AI设备租赁作为科技金融重点赛道，看好后续创新业务形成新利润增长极。
　　普惠金融与其他：践行社会责任让利小微企业，存量构筑物持续出清。26H1公司普惠金融分部营收为13亿，同比-24%，净利润为4.7亿，同比-4%，公司调整优化业务结构，践行普惠金融社会责任，让利小微企业。其他分部主要为存量构筑物和其他资产，26H1无新增投放，实现营收3.9亿，同比-45%，净利润3.4亿，同比+2.5亿，主要因为伴随本金回收、前期计提拨备转回。
　　维持“强烈推荐”评级。伴随航空、航运市场景气度向好，AI基础设施投资需求增长，“双碳”战略规划持续推进，公司各分部资产投放节奏有望保持良好，租金率和利差水平有望维持相对有利位置，看好公司盈利前景，预计26/27/28年归母净利润分别为56/58/63亿，同比分别为+12%/+4%/+8%。
　　风险提示：利率上行、地缘政治风险、新兴业务发展不及预期。