核心观点
　　2026年上半年，公司经营呈现收入结构优化与盈利质量提升并行的特征。业务结构持续向经营租赁与融物本源调整，经营租赁收入占租赁总收入比重提升至65.2%；航空与航运业务受益于租金率改善与资产运营效率提升，绿色能源与算力设备等新兴领域投放加快，共同推动租赁总收入同比增长4.9%。成本端管理成效显现，利息支出与减值损失同比回落，推动归母净利润同比增长21.1%，年化平均权益回报率升至13.0%。资产质量指标小幅波动但风险抵补保持充裕，资本充足率较上年末提升0.5个百分点。当前公司估值处于历史相对低位，叠加高股息属性与业务转型前景，投资安全边际相对充足。
　　事件
　　2026年8月31日，国银金租发布2026年中期业绩。
　　2026年上半年，公司实现租赁总收入126.41亿元，同比增长4.9%；实现收入及其他收益总额142.10亿元，同比下降3.1%；归母净利润29.08亿元，同比增长21.1%。ROE为13.01%，同比上升1.28个百分点；ROA为1.34%，同比上升0.17个百分点。
　　简评
　　经营租赁占比提升驱动收入结构改善，净利润保持双位数增长。2026年上半年，公司租赁总收入同比增长4.9%，其中经营租赁收入82.4亿元，同比增长17.7%，占租赁总收入比重由上年同期的58.1%提升至65.2%，业务融物属性进一步增强；融资租赁收入44.0亿元，同比下降12.7%，主要因公司主动优化存量业务结构，在低利率市场环境下同业竞争加剧，传统售后回租类业务投放有所放缓。成本端改善是利润增长的重要来源，公司所得税前利润36.7亿元，同比增长20.8%，利息支出、减值损失与其他营业支出同比分别下降5.2%、23.8%与39.0%，折旧及摊销同比基本持平，有效对冲了其他收入、收益或损失同比减少的影响，推动净利润实现21.1%的正增长。上半年成本收入比降至6.8%，同比下降2.7个百分点，运营效率进一步提升。
　　分业务来看：
　　（1）飞机租赁业务：航空复苏叠加机队优化，租金率与处置收益共振
　　飞机租赁分部盈利能力有所提升，经营租赁净租金收益率同比改善。2026年上半年，该分部实现收入及其他收益59.31亿元，同比提升0.8%；所得税前利润14.19亿元，同比增长27.3%。经营租赁收入49.97亿元，同比增长15.8%，经营租赁部分净租金收益率由上年同期的4.9%提升至7.0%，主要因公司提前布局全球航空市场，推动飞机租金率上行，同时融资成本持续下降。期内公司完成20架飞机出售，实现资产增值收益，叠加机队结构持续优化，共同推动利润释放。截至6月末，公司自有及在役机队共315架飞机及7台发动机，以飞机价值计窄体机占比83%，加权平均机龄5.6年，机队年轻化趋势延续，资产流动性保持在相对较好的水平。
　　（2）船舶租赁业务：航运指数处于相对高位，利润释放明显
　　船舶租赁分部在收入小幅回落的情况下实现利润大幅增长，主要因租金率提升与融资成本压降。2026年上半年，该分部实现收入及其他收益33.54亿元，同比下降3.8%，主要受汇兑损益浮盈同比减少影响；所得税前利润5.57亿元，同比增长70.6%。经营租赁收入22.47亿元，同比增长11.7%，主要因BDI指数较上年同期上升推动船舶经营租赁租金率上行。期内公司完成4艘新造船舶交付运营，并出售3艘船舶以优化资产结构，单船平均使用率维持国际一流水平。融资租赁收入5.96亿元，同比下降4.5%，主要因船舶融资租赁资产规模有所下降，且部分业务合同利率挂钩SOFR，美元利率同比下降使租金收入有所减少。
　　（3）能源租赁业务：绿色投放持续加码，资产规模跃居第二大分部
　　能源租赁业务延续较快增长态势，已成为公司资产规模扩张的重要支撑。2026年上半年，该分部实现收入及其他收益17.40亿元，同比增长41.2%；所得税前利润1.73亿元，同比增长40.3%。公司持续响应“双碳”战略目标，上半年业务投放220.45亿元，同比增长29%，风电、光伏及储能等新能源电站租赁资产规模扩大，经营租赁资产布局持续拓展。期末能源租赁分部资产余额1,150.70亿元，较上年末增长20.6%，已成为公司资产规模第二大分部，业务增长具备产业需求与政策支撑。
　　（4）高端装备业务：存量结清与新兴布局并行，算力租赁打开增长空间
　　高端装备租赁分部受存量传统业务到期影响收入有所回落，但算力AI设备等新兴领域布局加快。2026年上半年，该分部实现收入及其他收益15.27亿元，同比下降9.7%；所得税前利润7.02亿元，同比下降20.9%，主要因部分传统存量业务陆续到期结清，而新兴领域投放尚未完全形成收入贡献。期末资产余额737.64亿元，较上年末下降13.1%，业务结构正处于持续迭代优化过程中。
　　（5）普惠金融与其他业务：主动让利小微，存量构筑物加速出清
　　普惠金融分部在政策让利与资产更新影响下收入有所回落，其他存量构筑物业务规模持续收缩。2026年上半年，普惠金融分部实现收入及其他收益12.73亿元，同比下降23.7%；所得税前利润4.75亿元，同比下降4.0%，主要因公司主动传导政策红利让利中小微企业；分部平均在租资产规模406.04亿