销售：累计降幅持平，9月弱复苏
　　百强房企销售仍在筑底，9月单月表现平稳、累计降幅未进一步扩大。2026年1-9月，TOP100房企销售总额22597.2亿元，同比降幅与1-8月持平，操盘、权益销售额分别为17851.5亿元和15689.7亿元。9月楼市仍处淡季，重点城市新建住宅销售面积同比下降约7.0%，三季度整体下降约5.0%；但8月底京沪杭蓉等核心城市集中出台需求端新政后，9月迎来一波需求释放，多个项目凭借地段与新规产品力实现热销。中海地产、华润置地、北京城建销售额同比增长，低融资成本与保交付确定性是主要支撑；但梯队整体下沉，千亿房企5家、同比减少1家，百亿房企51家、减少8家。
　　拿地：9月转谨慎，降幅扩大
　　百强房企9月拿地明显转谨慎，带动累计拿地降幅进一步扩大。2026年1-9月，TOP100房企拿地总额5785.0亿元，同比下降20.5%，降幅较1-8月扩大2.7个百分点，新增货值同比下降12.5%。8·28新政提高预售门槛、新出让土地优先现房销售，项目资金占用周期拉长，房企投资趋于审慎。9月1-27日，300城住宅用地成交规划建面2982.0万㎡、出让金1155.0亿元，同比分别下降37.4%和29.0%，平均溢价率6.0%、较8月回落1.4个百分点。央国企仍是拿地主力，头部房企拿地销售比均值48.0%、较1-8月提升1.0个百分点，而TOP30民企拿地总额由557.0亿元降至319.0亿元；核心城市优质地块热度未减，深圳香蜜湖地块经257轮竞价以125.0%溢价率成交。
　　投资建议：
　　9月30日首套房贷贴息新政落地，10月1日起实施，暂定有效期1年。政策针对新发放首套商贷，房屋需120 ㎡（含）以内、总价150万元（含）以下，按贷款本金年化1%贴息，最长5年，单户贴息本金上限100万元。资金由中央、地方按9:1分担，采用“预拨+结算”、免申即享、按月扣减模式，精准支持刚需。
　　本次贴息是财货协同创新政策，中央承担主要成本，减轻地方财政压力，直接减少刚需月供，释放购房需求，引导银行增投首套房贷，二手房受益弹性更强。测算年贴息规模约220亿元，总量可控、撬动效果突出，有望带动商品房销售温和回暖，拉动上下游产业，推动行业平稳发展。建议关注：1）龙头房企：保利发展、华润置地、招商蛇口；2）成长型房企：中国金茂、绿城中国；3）持有物业双轮驱动型企业：新城控股、浦东金桥
　　风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧