核心观点
　　事件：Avolon拟出售33架飞机，相关资产市场价格约109亿元。本次拟出售22架窄体机、9架宽体机和2架支线飞机，相关资产市场价格约16.09亿美元，折合人民币约109.24亿元，最终出售价格将在此基础上协商确定，预计最迟于2027年3月31日前完成交割。本次交易预计对公司当期及未来年度利润产生正向影响。
　　飞机资产交易保持活跃，较高飞机资产价格为飞机销售业务盈利提供支撑。Avolon2024/ 2025年分别出售55/ 95架飞机，其中2025年飞机销售数量创历史新高；2026年上半年出售49架，截至2Q26末另有109架飞机已签约待售，本次再签署33架飞机出售协议。当前新机供给仍受约束，飞机资产价值维持较高水平，持续的飞机交易有利于Avolon获取飞机销售利润并回收资本，为后续飞机投资提供资金。
　　拟售机队以上一代机型为主，平均机龄8.7年，出售存量飞机有助于配合新机交付和机队更新。本次拟出售33架飞机平均机龄约8.7年，其中包括8架A320CEO、3架A321CEO、8架B737-800、5架A330CEO及2架ERJ190等26架上一代机型。截至1H26末Avolon拥有503架订单飞机，计划于2028年底前交付的订单飞机已有80%落实租约；存量飞机出售与后续新技术飞机交付相配合，有助于推动机队年轻化。
　　盈利预测与投资建议
　　本次交易预计对公司利润产生正向影响，当前实际出售价格、飞机账面净值及具体交割节奏尚未确定，我们维持此前盈利预测及估值，预计公司2026至2028年归母净利润分别为51.9/ 38.6/ 40.5亿元，对应EPS分别为0.84/ 0.62/ 0.65元；以2026E扣非EPS0.62元作为估值基础，维持2026年8.62倍PE，对应目标价5.34元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　全球航空需求恢复不及预期；飞机供给修复超预期导致租赁费率回落；新机订单交付和资本开支执行不及预期；飞机资产减值及残值波动风险；飞机销售收入和处置收益波动风险；美元利率维持高位或融资成本改善不及预期；高杠杆经营及债务再融资风险；人民币汇率波动风险；境外经营及地缘政治风险。