核心观点
　　扣非盈利大幅转正，主业修复持续兑现。公司1H26实现归母净利润32.0亿元，同比扭亏；扣非归母净利润18.3亿元，接近此前业绩预告15亿元至19亿元的上限。扣非盈利同步大幅改善，主业盈利修复得到进一步验证。
　　飞机租赁景气延续，收入和盈利能力同步提升。1H26公司飞机租赁收入107.0亿元，同比+6.6%；飞机租赁毛利率提升至65.7%，同比+3.1 pct。期末机队加权平均租金率达到10.74%，较2025年末提升23bp，整体出租率约100%；计划于2028年底前交付的订单飞机已有80%落实租约，供需紧平衡持续向经营端传导。
　　负债端持续优化，财务费用下降进一步释放利润弹性。1H26公司财务费用36.4亿元，同比下降26.7%，财务费用率降至15.4%；期末整体有息负债1,703.5亿元，较2025年末下降96.2亿元。同期Avolon信用评级进一步提升，债务结构和融资能力持续改善，负债端优化对公司盈利修复形成进一步支撑。
　　盈利预测与投资建议
　　公司1H26业绩符合预期，扣非归母净利润接近业绩预告上限，飞机租赁主业修复持续兑现。结合1H26实际业绩及债务重组收益落地情况，我们小幅下调2026E盈利预测，预计公司2026至2028年归母净利润分别为51.9/ 38.6/ 40.5亿元，对应2026至2028年EPS分别为0.84/ 0.62/ 0.65元（原值为0.88/ 0.64/ 0.65元）；对应2026E扣非EPS为0.62元（原值为0.62元）。估值方面，维持2026年8.62倍PE，对应目标价5.34元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　全球航空需求恢复不及预期；飞机供给修复超预期导致租赁费率回落；新机订单交付和资本开支执行不及预期；飞机资产减值及残值波动风险；飞机销售收入和处置收益波动风险；美元利率维持高位或融资成本改善不及预期；高杠杆经营及债务再融资风险；人民币汇率波动风险；境外经营及地缘政治风险。