核心观点
　　事件：公司发布2026年半年度业绩预告，预计1H26实现归母净利润30亿元至36亿元，上年同期亏损20.2亿元；扣非归母净利润15亿元至19亿元，上年同期亏损22.9亿元。剔除上年同期约32.89亿元商誉减值损失后，1H26归母净利润同比增长136%至183%。报告期内债务重组、展期等产生非经常性收益约16亿元。扣非利润大幅转正，飞机租赁主业修复持续兑现。公司1H26归母净利润较上年同期增加约50亿元至56亿元，扣非归母净利润较上年同期增加约38亿元至42亿元。
　　扣非转正验证公司经营修复质量，飞机租赁主业盈利能力持续改善。航空租赁景气延续，供需紧平衡支撑盈利弹性。全球航空客运需求保持景气，叠加飞机制造商产能受限，飞机市场价值、租金率及出租率维持高位，公司飞机租赁业务利润持续增长。公司剥离集装箱租赁业务后，资产结构进一步聚焦飞机租赁，航空租赁景气对业绩的拉动更加清晰。
　　航空租赁景气延续，供需紧平衡支撑盈利弹性。全球航空客运需求保持景气，叠加飞机制造商产能受限，飞机市场价值、租金率及出租率维持高位，公司飞机租赁业务利润持续增长。公司剥离集装箱租赁业务后，资产结构进一步聚焦飞机租赁，航空租赁景气对业绩的拉动更加清晰。
　　聚焦飞机租赁后，资产质量与盈利可见度持续提升。公司出售集装箱租赁子公司GSCL后，资产结构进一步聚焦飞机租赁，报表扰动逐步降低。Avolon二季度持续推进飞机接收与出售，子公司经营情况良好；叠加S&P将Avolon主体评级上调至BBB级，共同强化公司中长期盈利修复逻辑。
　　盈利预测与投资建议
　　公司1H26业绩预告符合预期，扣非归母净利润大幅转正，飞机租赁主业修复持续兑现。考虑债务重组收益属于非经常性收益，估值端采用扣非EPS口径更能反映主业盈利能力。我们预计公司2026至2028年归母净利润分别为54.2/ 39.5/ 40.3亿元，对应EPS分别为0.88/ 0.64/ 0.65元（原预测对应EPS为0.67/ 0.63/ 0.65元）；对应2026E扣非EPS为0.62元。估值方面，维持2026E的8.62x PE，对应目标价5.34元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　全球航空需求恢复不及预期；飞机供给修复超预期导致租赁费率回落；新机订单交付和资本开支执行不及预期；飞机资产减值及残值波动风险；飞机销售收入和处置收益波动风险；美元利率维持高位或融资成本改善不及预期；高杠杆经营及债务再融资风险；人民币汇率波动风险；境外经营及地缘政治风险。