8月21日，公司发布2026H1业绩：实现营收236.6亿元，yoy-16.9%；归母净利润为32.0亿元，同比扭亏为盈、增加52.2亿元；扣非归母净利润18.3亿元，同比增加41.2亿元。26Q2实现营收147.1亿，yoy+29.7%，环比+64.4%；归母净利润为23.0亿元，同比扭亏为盈、增加49.9亿元，环比+153.1%；扣非归母净利润为9.2亿元，同比扭亏为盈、增加36.5亿元，环比+0.9%。
　　租金率提升，持续兑现周期景气。公司26H1营业收入较上年同期减少主要系本期飞机销售数量减少及GSCL出表后收入变动所致；由于出售GSCL，公司上年同期计提了32.89亿元商誉减值损失；同时，公司26H1形成债务重组收益约15.85亿元，对本期利润产生重大影响。剔除上年商誉减值影响，公司26H1扣非归母净利润yoy+83.2%、Q2扣非归母净利润yoy+65.7%。核心利润大幅增长，主要系公司持续受益于全球航空客运需求保持景气，叠加飞机制造商产能受限等因素，飞机市场价值、租金率及出租率维持高位。26H1,公司飞机租赁收入约107亿元，yoy+6.62%；截至26H1末，公司机队加权平均租金率较25年末提升23个基点，达10.74%。
　　机队稳居全球头部，信用评级提升。截至26H1末，公司为全球前三大飞机租赁公司之一，服务于全球60个国家的138家航空公司客户。公司自有机队609架、管理机队34架、订单飞机503架，相较于25年末，分别-16/-2/+3架。公司机队整体出租率约100%;订单规模居行业首位,计划于2028年底前交付的订单飞机已有80%落实租约。26H1机队规模减少的原因主要系公司把握飞机资产升值机遇、飞机销售数量高位，26H1公司总计接收35架飞机资产，完成49架飞机销售，截至26H1末,公司已同意出售但尚未完成交割的飞机109架，未来飞机销售端预计继续保持强势。2026年5月，标普全球将公司子公司Avolon的主体评级从“BBB-”上调至“BBB”，融资成本有望进一步降低。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为47.6/42.6/48.9亿元，同比增速分别为扭亏为盈/-11%/+15%。鉴于公司属于全球飞机租赁第一梯队，充分受益于飞机供需差与美债降息周期，业绩弹性充分，维持“买入”评级。
　　风险提示。利率上行，飞机交付不及预期，境内项目回款不及预期。