核心观点
　　1）9月22日，东航物流发布公告，子公司中货航拟提前回购以融资租赁方式从东航国际融资租赁有限公司下属子公司东航燕清和东航燕水引进的两架全货机，提前回购总金额不超过17.9亿元。东航燕清和东航燕水是公司控股股东、实际控制人中国东方航空集团有限公司的控股子公司，本次交易构成关联交易。公告提到，本次提前回购融资租赁飞机是为了降低融资成本，优化财务结构，提升资金使用效率。2）9月23日，在第五届全球数字贸易博览会上，圆通及相关业务主体围绕国产民机运行保障、生鲜冷链航空运输、飞机维修和航空物流枢纽建设签署多项合作协议。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（9月21日-9月25日）交运板块整体下跌，其中航空板块跌幅为1.92%，机场板块跌幅为0.78%。
　　航空机场：东航物流回购2架货机，圆通达成多项航空物流合作
　　东航物流回购2架货机。9月22日，东航物流发布公告，子公司中货航拟提前回购以融资租赁方式从东航国际融资租赁有限公司下属子公司东航燕清和东航燕水引进的两架全货机，提前回购总金额不超过17.9亿元。东航燕清和东航燕水是公司控股股东、实际控制人中国东方航空集团有限公司的控股子公司，本次交易构成关联交易。公告提到，本次提前回购融资租赁飞机是为了降低融资成本，优化财务结构，提升资金使用效率。
　　圆通达成多项航空物流合作。9月23日，在第五届全球数字贸易博览会上，圆通及相关业务主体围绕国产民机运行保障、生鲜冷链航空运输、飞机维修和航空物流枢纽建设签署多项合作协议。其中，圆通航空将推进国产民机部件国产化、维修体系国际化及客机改货机合作，并与广州飞机维修工程有限公司（GAMECO）在浙江嘉兴推进大型MRO航空维修基地建设；圆通与南航物流签署合作协议，围绕生鲜冷链航空货运开展全链路合作；东方天地港二期项目同日签约。
　　香港空运货站旗下Hacis“超级中国干线”服务拓展至越南。9月22日，香港空运服务有限公司（Hacis）──香港空运货站有限公司（Hactl）旗下提供物流增值服务之全资附属公司──宣布其“超级中国干线”服务拓展至越南，为香港国际机场带来更多货量，进一步巩固香港作为国际航空货运枢纽的地位，惠及空运、物流业界及客户。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；美联储在最新发布的经济预期概要（SEP）中，2025年核心PCE通胀率为3.1%，预计2027年为2.1%。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是国际地缘政治仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。航油是航司核心成本，涨价将直接大幅抬升运营开支，燃油附加费难以完全对冲成本压力，企业利润持续被挤压。票价上行会抑制出行需求，导致客座率走低，航司或缩减航班，进而拖累机场起降量、旅客吞吐量，航空性及商业、广告等非航收入同步承压。高油价还会拉长行业盈利修复周期，加剧板块股价波动，资金避险情绪升温，叠加中小主体抗风险能力偏弱，整体投资不确定性大幅增加。