核心观点
　　1）中通快递在美股发布公告，阿里巴巴集团持股5个主体中的2家，于9月21日在纽交所通过经纪商减持约5亿美元（2500万股美国存托凭证ADR，美股20.02美元，较前一交易日折价4.5%），将其在zto持股比例从之前的～9.34%降至6.1%。受影响，本周快递板块回调较多，但我们认为板块整体及中通快递的基本面未有影响，反而近期快递行业多地陆续涨价，减持预期利空出尽后是较好布局快递行业的时点。
　　2）9月24日，公司公告称与控股股东顺丰订立26年无人车租赁框架协议，作为出租人向顺丰及其联系人出租无人车，协议期限自26年9月24日起至26年12月31日止，租金按月结算，月度单位租金介乎每台1500元至5000元，年度上限为2850万元。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（9月21日-9月25日）交运板块整体下跌，其中快递板块跌幅1.20%。
　　快递：阿里巴巴减持中通快递约5亿美元
　　阿里巴巴减持中通快递约5亿美元。中通快递在美股发布公告，阿里巴巴集团持股5个主体中的2家，于9月21日在纽交所通过经纪商减持约5亿美元（2500万股美国存托凭证ADR，美股20.02美元，较前一交易日折价4.5%），将其在zto持股比例从之前的～9.34%降至6.1%。受影响，本周快递板块回调较多，但我们认为板块整体及中通快递的基本面未有影响，反而近期快递行业多地陆续涨价，减持预期利空出尽后是较好布局快递行业的时点。
　　顺丰同城与顺丰集团订立无人车租赁框架协议。9月24日，公司公告称与控股股东顺丰订立26年无人车租赁框架协议，作为出租人向顺丰及其联系人出租无人车，协议期限自26年9月24日起至26年12月31日止，租金按月结算，月度单位租金介乎每台1500元至5000元，年度上限为2850万元。
　　圆通速递控股股东增加一致行动人并在一致行动人间内部转让股份。圆通速递宣布，因资产规划需要，公司控股股东蛟龙集团与通怡向阳15号、通怡向阳16号、新地2号签署《一致行动协议》，增加上述基金为一致行动人。金牛19号、金牛20号、高升21号拟于2026年10月26日至2027年1月25日通过大宗交易，将合计4768.76万股转让给新增一致行动人，占公司总股本1.39%。本次为一致行动人之间的内部转让，不涉及向市场减持，控股股东、实际控制人及一致行动人合计持股数量不变。
　　风险分析
　　电商快递需求增长低于预期
　　电商快递需求增速不及预期，将直接导致行业件量增长乏力，叠加高基数效应与消费复苏偏弱，易引发价格竞争加剧，企业盈利空间持续收窄。同时产能利用率下滑、网点运营压力加大，上下游物流配套产业亦受拖累，整体行业景气度下行，估值与业绩端均面临阶段性调整压力。
　　快递行业价格战愈演愈烈
　　当前各地快递价格监管政策下，快递行业价格战硝烟散去；但是快递企业产能扩张仍未完全落地，当快递行业需求不及预期，或处于淡季之中，快递行业整体产能利用率不足时，快递行业价格战存在愈演愈烈风险。
　　劳务用工成本提升超出预期
　　快递企业价格战期间，派费成本显著降低，导致快递一线员工收入下降。目前国内多地出台保障快递小哥收入相关政策，叠加劳务用工成本持续处于提升状态，快递企业劳务用工成本提升存在超出预期的可能。