甘其毛都口岸通车量环比回升。8月31日-9月3日，甘其毛都口岸日均通车量为635车/日（不含闭关日），较前一周+10.1%，同比-43.1%。2026年甘其毛都口岸累计通车数23.81万辆，同比+36.4%。
　　甘其毛都口岸进出口货运量同比增速显著。截至9月2日，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量3533.89万吨，同比+37.1%。25年前三季度，甘其毛都口岸累计完成进出口货物量3002.66万吨，同比降幅逐渐收窄，全年完成4305.85万吨，同比+6%，实现同比由负转正。
　　短盘运费企稳上升。2025H1受国内蒙煤进口需求波动影响短盘运费均值同比-34.5%，伴随需求回暖，短盘运费稳定于60-70元/吨区间。截至9月4日，26年累计短盘运价均值为68元/吨。8月31日-9月4日，短盘运费均值为82元/吨，环比持平，同比+27.6%。
　　中蒙业务复苏，带动相关产业链公司盈利水平改善。嘉友国际2026H1实现营收39.66亿元，同比-2.88%，实现归母净利润7.31亿元，同比+30.39%，毛利率较25年全年提升4.71pct至23.19%。我们认为，自25Q3反倾销政策实施以来，公司供应链贸易业务利润持续修复，26H1归母净利润同比增速大幅攀升主要系中蒙跨境业务量复苏和主焦煤价格上涨。本周甘其毛都口岸通车量虽有所回落，但口岸库存持续去化，截至9月3日已降至188万吨以下，蒙5#原煤、蒙5#精煤报价分别升至1726元/吨、1955元/吨。随着蒙煤价格延续上行，进口需求及短盘运价有望保持韧性，支撑公司业绩持续改善。长期来看，公司依托对口岸核心物流基础设施的战略卡位，深入推进“物贸一体化”业务模式，已具备较强的核心竞争优势，有效巩固其在中蒙业务的领先地位与份额优势。建议关注嘉友国际。
　　风险分析：需求下滑、政策变化、地缘政治风险、汇率波动等。