本期投资提示：
　　事件：近期，国家发展改革委、国家能源局公开发布《煤炭工业发展“十五五”规划》，指出：到2030年，全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%，山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆五大煤炭供应保障基地产量占全国比重超80%。同时完善运输设施，规划完善“西煤东运”“北煤南运”体系，加快建设“一轴两翼多联”疆煤出区铁路通道。
　　7月铁路客运量小幅承压，客单运距略有收缩。2026年7月，全国铁路完成旅客发送量45242万人，同比下降0.6%，1-7月累计完成旅客发送量280063万人，同比增长4.1%；7月完成旅客周转量1656.63亿人公里，同比下降6.4%，1-7月累计完成旅客周转量9923.45亿人公里，同比增长1.6%。暑运旺季支撑客运量绝对规模维持高位，但单月发送量同比由正转负，周转量降幅扩大，一方面由于7月极端天气频发对旅客出行有影响，另一方面长途商务及跨区域出行需求仍显疲弱，单客平均出行里程进一步缩短。
　　7月铁路货运周转量增速强劲，8月下游电厂补库周期有望边际改善。2026年7月，全国铁路完成货运总发送量43047万吨，同比下降4.7%，1-7月累计完成货运总发送量305273万吨，同比增长1.4%；7月完成货运总周转量3161.75亿吨公里，同比增长3.9%，1-7月累计完成货运总周转量22019.84亿吨公里，同比增长6.3%。7月受天气影响及电厂补库周期滞后影响，货运发送量略有下降。由于大宗商品跨区域调运运距结构性增长，货运周转量持续好于发送量。
　　伴随我国兜底能源产区转移及集中度提升，调运需求激增有望带来全国铁路路网价值战略重估。结合《煤炭工业发展“十五五”规划》，未来晋陕蒙新主产区集中度有望进一步提高，煤炭运输周转量有望保持高增，区域路网中长期能源保供价值犹存。此外，伴随煤化工产品、白货集装箱等高附加值货品上量，普速路网产能利用率有望不断攀升，“挤出效应”下，高铁路网未来将担当更多的客运增量需求和部分高附加值高铁货运需求。
　　投资分析意见：我们认为，铁路核心资产价值重估大周期已开启，推荐大秦铁路、京沪高铁，关注铁龙物流、广深铁路及疆煤外运相关铁路资产。公路板块推荐皖通高速、山东高速、招商公路，关注宁沪高速、浙江沪杭甬、四川成渝、东莞控股、粤高速、深高速、赣粤高速。大宗商品多式联运板块，关注核心口岸运营商及多式联运承运商嘉友国际。
　　风险提示：路网分流，日常运营安全生产事故风险，利率波动风险