业务量：需求保持平稳。上游电商方面，7月社会消费品零售额同比上升0.6%，较6月小幅回落；1-7月，实物商品网上零售额同比增长4.6%。快递业务量方面：①行业：2026年7月，快递行业业务量同比+4.1%，较6月增速（3.8%）小幅回升；收入同比+8.1%，较6月增速（7.7%）亦小幅回升。②通达：7月，圆通/申通/韵达完成业务量28.95/26.03/21.72亿件，同比+12.1%/+19.3%/+0.5%；申通量、收增长继续领跑，圆通件量增速略升，韵达件量同比由降转增。③顺丰：7月完成速运物流业务量13.25亿件，同比-3.8%；供应链及国际业务收入同比增长16.7%，第二增长曲线动能持续释放。展望8月，根据交通运输部，8月前3周（8.3-8.23），揽收量累计112.72亿件，同比+4.9%；投递量累计112.05亿件，同比+5.1%，8月需求平稳。
　　份额：CR8高位运行，头部公司延续份额提升趋势。①行业：CR8延续高位运行，1-7月快递行业收入CR8为87.0，环比持平，快递行业业务量CR8为96.2，环比+0.1。②通达系：2026年7月，圆通/申通/韵达市占率分别为16.9%/15.2%/12.7%，同比+1.2pct/+1.9pct/-0.5pct。③顺丰：由于业务结构调整，顺丰市占率阶段性回落，2026年7月市占率7.8%，同比-0.6pct。
　　单票收入：淡季行业单票收入环比略降，但同比仍维持增长。①行业：7月，行业单票收入为7.63元，同比增长3.8%，环比-1.8%。②通达：7月，圆通/申通/韵达单票收入分别为2.06/2.06/2.14元，同比-0.9%/+4.6%/+12.0%，环比0.0%/-2.4%/+1.4%；申通、韵达受益于“反内卷”及价格策略调整，同比持续多月改善；圆通降幅较前月收窄。③顺丰：7月，顺丰单票收入14.45元，同比+6.6%，连续6个月同比增长，验证业务结构改善。
　　投资建议：看好快递三条投资主线。1）“反内卷”线：2026Q2通达兔在反内卷”背景下盈利弹性得到验证。下半年行业反内卷”基调不变，淡季价格虽略有松动，但随后的旺季及社保成本传导将为价格提供持续支撑，通达系全年业绩高增仍有保障。竞争格局方面，头部公司份额延续提升趋势。推荐中通快递、申通快递、极兔速递，建议关注圆通速递。2）出海线：海外电商GMV高速增长，带动快递业务量迅猛增长，支撑业绩持续高增，推荐极兔速递。3）推荐业务结构优化与估值低位的顺丰控股。
　　风险提示：经济波动风险、价格竞争恶化、政策风险、油价波动、数据口径变化等