投资要点：
　　维持“增持”评级。因流程尚未走完，暂不考虑德胜资。下调公司2026-2028年归母净利润预测为5.13/5.48/6.47亿元，对应EPS为0.22/0.24/0.28元。参考可比公司，按1.22倍PB估值，目标价5.23元，维持“增持”评级。
　　行业盈利处于低谷期，虽然公司螺纹、弹簧扁钢、汽车板簧盈利竞争力较强，但盈利也受影响。
　　公司减资南昌沪旭后，按照实缴资本公司绝对控股南昌沪旭99.83%股权。南昌沪旭100%控股江西方大钢铁集团企业投资有限公司（钢铁企投）。
　　2026年3月23日，钢铁企投以24.5亿元现金出资购买云南德胜钒钛新材料有限公司29.54%股权、四川德胜集团钒钛有限公司26.84%股权及楚雄德胜商贸有限公司1.53%股权，戴玲英持有的云南德胜物流有限公司51%股权及四川恒大矿业有限公司98%股权，四川恒大矿业有限公司2%股权。但仍有重要流程尚未走完。
　　由于钢铁行业处于盈利的低谷，PE比较已经不合适，我们采用低谷期常用的PB比较法。我们选取钢铁板块具有特钢属性的四家公司与公司对比，这几家特钢平均PB为1.22倍，比方大特钢的0.92倍高出32%。
　　风险提示。需求继续下滑、出口以双反及配额等受阻。