事件：公司发布2025年年报，全年实现营业收入182.33亿元，同比-15.43%，归母净利润9.42亿元，同比+280.18%；其中2025Q4实现营业收入50.00亿元，环比+10.17%，同比-6.24%，归母净利润1.53亿元，环比-60.02%，同比+160.70%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），按照3月23日股价，对应股息率为3.5%。
　　公司高毛利产品产量增长，产品结构持续优化。2025年，公司钢材产量425.92万吨。高毛利产品弹簧扁钢、汽车板簧产量均实现双位数增长。弹簧扁钢毛利率17.67%、同比提升5.50个百分点，产量60.03万吨、同比增长23.54%；汽车板簧毛利率12.91%、同比提升2.27个百分点，产量12.47万吨、同比增长13.36%；优线毛利率6.48%、同比提升2.38个百分点，产量97.37万吨、同比增长1.77%；螺纹钢毛利率4.65%、同比提升3.39个百分点，产量268.21万吨、同比下降3.76%。
　　深耕特钢市场，巩固细分领域优势。公司作为国内弹簧扁钢和汽车板簧的龙头企业，持续巩固其在细分市场的领先地位。2025年，公司精准把握行业“制造业用钢替代建筑用钢”的趋势，弹簧扁钢作为核心优势品种，全年新品入库量同比增长24.48%，并成功打入国际高端市场；建筑钢材端则实现工程销量同比增长102%。
　　高分红凸显长期投资价值，股东回报确定性增强。公司始终高度重视投资者回报，延续了高比例分红的优良传统。2024年利润分配预案为每10股派发现金红利0.33元（含税）。2025年利润分配预案为每10股派发现金红利2元（含税），合计分红金额4.53亿元，占归母净利润的48.04%，分红比例较2024年明显提升。
　　盈利预测、估值与评级：预计公司2026-2028年归母净利润为11.3、12.4、13.6亿元，公司是比较稀缺的螺纹钢上市公司，维持“增持”评级。
　　风险提示：钢材需求大幅回落；原料价格大幅上涨。