投资要点：
　　社交业务全球扩张。1）泛人群社交业务：公司致力于丰富产品矩阵，目前已推出4款差异化产品，分别是直播娱乐社交平台MICO、多人语音社交平台YoHo、多人游戏社交平台TopTop、音视频陪伴社交平台SUGO。其中MICO和YoHo运营多年，产品进入成熟期，通过利润率的提升贡献业绩基本盘。TopTop和SUGO处在增长期，从中东市场加速外扩。2026H1，SUGO收入同比增长超60%，TopTop收入同比增长约30%；SUGO进入巴西、墨西哥、法国、德国等iOS社交应用畅销榜TOP 10，TopTop进入日本、韩国、法国等iOS休闲游戏免费榜TOP 10。2）多元人群社交业务出海经营稳健。
　　AI赋能效果显著。26H1，公司Token调用量同比增长超百倍，AI已深度融入公司研发、运营、营销等各个业务环节。在社交产品领域，AI广泛落地于推荐匹配、社交辅助、智能运营、素材设计、安全风控等关键模块，不断提升产品运营效率，优化用户体验。在营销获客方面，公司搭建形成AI营销闭环，覆盖爆款素材识别与规模化生产、创意生成、智能投放及投放管理全流程。与此同时，公司持续加码AI应用布局，积极探索人工智能与社交娱乐融合发展的更多可能性。
　　积极回购，提升股东回报。26H1，公司回购1020.6万股，总金额超8500万港元，并注销517.4万股。26Q3公司进一步积极回购，致力于提升股东长期价值，彰显公司对经营的长期信心。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司社交产品出海动能强劲，我们上调公司2026-2027年归母净利润至12.6/15.4亿元（原预测分别为12.5/15.3亿元），新增28年归母净利润预测为18.9亿元；现价对应公司2026年目标PE为9x，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）行业竞争加剧，现有用户流失和新品研发不及预期风险；2）全球宏观经济不景气影响用户付费风险；3）市场拓展不及预期风险