【投资要点】
　　社交业务高速增长，旗舰产品持续领跑
　　2026年上半年公司实现收入6.07亿美元，同比增长37.0%；毛利3.51亿美元，同比增长42.0%；归母净利润0.99亿美元，同比增长45.8%；经调整EBITDA 1.11亿美元，同比增长23.6%，高质量增长模式持续验证。分业务来看，社交业务实现收入5.39亿美元，同比增长36.5%，旗舰产品矩阵持续领跑各自细分赛道：陪伴社交平台SUGO收入同比增长超60%，TopTop收入同比增长约30%，直播社交平台MICO、语音社交平台YoHo长期位居沙特、阿联酋、泰国、阿曼等优势市场iOS社交应用畅销榜前列，持续稳定贡献收入和利润。创新业务实现收入0.68亿美元，同比增长41.2%，第二增长曲线加快形成。
　　AI深度赋能全链路，创新业务迈入收获期
　　报告期内，公司AI能力在产品研发、用户匹配、运营管理、内容审核及营销投放等关键环节均实现规模化应用，Token调用量同比增长超百倍。短剧平台Playlet实现AI重构和全球化突破双重跃迁，AI驱动内容上线效率提升超60%。精品游戏新品商业化进展顺利，AI游戏社区Aippy全球下载量已近400万，DAU较年初增长约6倍。公司上半年还布局了AIAgent支付项目NUSDPay，AI应用版图进一步完善。
　　娱乐社交出海领军企业，维持买入评级
　　公司作为领先的娱乐社交出海平台，双业务引擎战略成效显著，盈利能力持续提升。社交业务通过国家复制+产品复制的持续推进，在巩固中东北非、东南亚等优势市场的同时，在拉美、东亚、欧洲、北美等新市场取得积极进展，创新业务从投入期加速迈向规模化商业变现的收获期。我们维持公司2026-2028年营收预测，分别为85.1/101.4/119.0亿元人民币，对应同比增长23.6%/19.2%/17.3%；归母净利润分别为11.6/14.1/16.8亿元人民币，对应同比增长19.3%/21.1%/18.3%。综上，给予公司对应2026年归母净利润11.0倍PE，对应目标价10.35港元，有31.7%的上升空间，维持买入评级。
　　【风险提示】
　　1.全球宏观经济增长不及预期；
　　2.市场竞争超出预期；
　　3.中东地区局势复杂化；
　　4.创新业务及AI应用商业化进展不及预期；