核心观点
　　上周房地产板块（中信）涨跌幅2.2%,同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.5%、-1.2%，超额收益分别为3.7%、3.4%。29个中信行业板块中房地产位列第1名。
　　 （1）新房市场：从新房成交看，上周(2026/9/19-2026/9/25)36城新房成交面积175.2万方，环比+25.3%，同比-12.9%。2026年9月1日至9月25日累计成交532.4万方，同比-9.2%。今年截至9月25日累计成交6217.8万方，同比-14.5%。
　　 （2）二手房市场：从二手房成交看，上周(2026/9/19-2026/9/25)15城二手房成交面积151.3万方，环比-8.1%，同比-1.0%。2026年9月1日至9月25日累计成交564.8万方，同比+4.3%。今年截至9月25日累计成交6118万方，同比+4.1%。
　　 （3）库存及去化：从库存和去化周期看，13城新房累计库存6413.8万平方米，环比+1.0%，同比-18.7%；13城新房去化周期为17.9个月，环比变动0.0个月，同比变动-3.5个月。一线、新一线、二线、三四线城市去化周期为11.7个月、13.9个月、16.2个月、152.5个月，环比分别变动-0.1个月、+0.3个月、+0.4个月、+2.0个月。
　　 （4）土地市场：土地成交方面，2026年9月21日-2026年9月27日百城土地成交建筑面积858.6万方，环比-60.9%，同比-78.6%；成交楼面价3606元/平，环比+319.8%、同比+140.2%；土地溢价率+4.4%,环比+3.5%，同比+2.4%。截至2026年9月27日,2026年累计成交土地建筑面积为72920.6万方，同比-12.8%。
　　投资建议：9月第4周新房成交环比上升，同比下降，二手房成交环比下降，同比下降。国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，自然资源部指出，我国城市发展已从大规模增量扩张转向以存量提质增效为主的阶段。发布会强调提示资源配置效率，一方面，做优增量，建立新增城镇建设用地指标配置和常住人口增加协同的机制，让优势地区有更大发展空间。另一方面，盘活存量，以空间规划的优化实现赋能增值，以土地政策的创新实现促进降本增效，更好地支持城市更新和全域土地综合整治。投资建议：1）内地开发商：推荐内地开发商A股：滨江集团、招商蛇口；港股：中国海外发展、华润置地、建发国际集团；2）轻资产运营公司：推荐物管公司：绿城服务；商管公司：华润万象生活；3）港资开发商：推荐新鸿基地产，建议关注恒基地产、信和置业等。
　　风险提示：地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延，流动性恶化超预期