日度市场总结
　　铜期货市场数据变动分析
　　主力合约与基差：9月28日SHFE主力合约价格报109430元/吨，跌幅0.69%。SMM 1#铜现货价格9月28日报111570元/吨，跌幅0.67%。现货各品牌升水报价同步回落，升水铜9月28日报升水1240元/吨，较9月24日下降190元/吨；平水铜报升水1075元/吨，下降175元/吨；湿法铜报升水850元/吨，下降200元/吨。海外方面，LME 0-3升水在9月24日升至124.75美元/吨，9月25日回落至105.87美元/吨。
　　持仓与成交：LME铜持仓9月25日为262464手，较前日增加419手，持仓量小幅扩大。现货市场交投整体偏清淡，下游加工企业虽有零星节前备货需求，但采购积极性有限，整体以刚需成交为主，成交活跃度不高。
　　产业链供需及库存变化分析
　　供给端：9月28日LME铜库存降至13425吨，较9月24日大幅下降3,195吨，降幅19.22%，海外可交割库存持续去化；SHFE库存报251350吨，较9月24日微增175吨，基本维持稳定；COMEX库存9月24日为769969短吨，较9月21日增加908短吨。海外供给端短期供给增量有限。
　　需求端：国内电力及储能项目持续推进，重庆奉节菜籽坝抽水蓄能电站主厂房正式启动开挖，总装机容量120万千瓦；国内首个“熔盐储能+二氧化碳”发电项目也已开工建设，上述项目将带动电力设备及线缆领域铜需求预期改善。海外方面，Prysmian与Aurubis签署长期铜杆供应协议，锁定含再生铜原料的铜杆供应，反映出欧洲电网扩建、数字化及AI基础设施投资对铜需求的持续拉动。短期来看，9月28日下游加工企业节前备货需求零散，高铜价及较高Back月差仍对采购形成一定抑制，现货市场以刚需成交为主。
　　库存端：海内外库存走势有所分化。LME库存连续下降，9月28日已降至13,425吨的低位，显示海外现货供应偏紧；SHFE库存微幅增加，COMEX库存小幅上升，国内社会库存因进口到货补充而略有累积，但整体显性库存仍处于偏低水平，对铜价形成支撑。
　　价格走势判断
　　供给端，LME库存极低、海外现货升水维持高位，对铜价形成支撑，但国内进口到货缓解了部分货源紧张，近端供应弹性有限。需求端，电力储能项目推进和海外线缆长单锁定显示中长期需求预期向好，短期下游对高铜价接受度不足，节前备货偏弱制约上行空间。宏观情绪方面，美国战略矿产储备计划及Glencore获融资支持等消息提振市场对铜长期需求信心，LME持仓小幅增加亦显示资金情绪尚可。综合来看，预计未来一到两周沪铜主力合约维持高位震荡，价格主要波动区间为108500至110500元/吨。