9月21日至9月25日行情复盘：
　　1）本周港股行情：恒生指数从25043下跌至24510点，恒生科技指数从4423点下跌至4312点，周变化幅度分别为-1.0%/-2.1%。
　　2）恒生主要指数：恒生主要指数均出现不同程度的下降。恒生港股通高股息与中国企业指数跌幅最浅，均下跌0.7%。恒生科技指数跌幅最深（-2.1%）。2026年以来，恒生港股通高股息指数涨幅最高，达6.9%；恒生科技与综合小型股指数跌幅最深，分别下跌21.8%、18.5%。
　　3）各板块表现：恒生医疗保健指数上涨1.6%，涨幅最高。恒生原材料业（-6.8%）跌幅最深。
　　4）恒科成分股：周度涨幅为正的为腾讯控股（+4.2%）、腾讯音乐-SW（+4.1%），周跌幅前三为阿里健康（-7.8%）、MiniMax-W（（-9.2%）、智谱（-18.8%）。
　　5）港股通：南下资金净流入231亿港元。截至9月25日，近30个交易日南下资金净流入595亿港元。
　　行业及公司动态：
　　1） Meta推出Personal Agent产品Muse，上线后快速放量。Muse能够读取邮件、日历和文件，并通过云端虚拟电脑持续执行网页搜索、表单填写、购物等任务，支持代码运行、任务状态保存、定时任务和多Agent并行。商业化方面，Muse提供免费版及20/100美元月度订阅，未来还计划接入Meta智能眼镜，并探索交易佣金模式。
　　2）阿里巴巴在云栖大会上披露了模型、芯片、云等规划。AI模型，计划训练5至10T参数规模的新一代模型。AI芯片，发布真武V900，性能较M890提升至3倍，预计2027Q1量产。同时计划于2027年推出新一代倚天CPU。AI云，将持续加大基础设施投入，目标到2032年将全球数据中心规模扩展至20GW以上。
　　3）月之暗面与海外云厂商分成模式正式落地。AWS旗下大模型服务平台Amazon Bedrock接入开源大模型Kimi K3，全球企业开发者可通过Bedrock直接调用，Kimi与海外云厂商收入分成合作正式落地。
　　4） Deepseek年化收入已达10亿美元，较7月翻了一倍以上。同时，公司正推进第二轮融资，计划募集500亿元，目标估值达5000亿元。
　　5）腾讯WorkBuddy的全栈应用生成能力持续上新。微信小程序从构建到上线的全流程，都可以在WorkBuddy内一站式完成。
　　6）海外模型新一轮更新：SpaceX的Grok4.7、OpenAI的GPT-6-Sol/Luna、Anthropic的Opus 5.5。相较于上一代模型，Grok4.7价格保持一致。GPT-6-Sol/Luna、Opus 5.5均出现不同程度的下降。
　　投资建议：
　　1）关注基本面向好的能源企业，如中国秦发、力量发展等；
　　2）关注聚焦AI上游硬件的企业，如联想集团、舜宇光学科技、长光辰芯；
　　3）关注受益于AI模型迭代、AI生态完善的互联网大厂，如阿里巴巴、腾讯等；
　　4）关注趋势向上、估值较低的智能车企业，如岚图汽车等。
　　风险提示：海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险，地缘冲突加剧风险。