一、本周市场回顾（20260921—20260924）
　　本周市场冲高回落，长假临近，资金倾向于防守。本周市场冲高回落，抛压明显。假期临近，市场预计还会继续缩量震荡，且更偏防守。首先是市场仍未从7月的大跌中恢复，杠杆资金快速回落之后并未回归，市场缺乏增量资金。其次是海外市场虽然有强势反弹，但近期上涨的包括CPU、AI应用（Muse）等科技方向暂时还没有形成扩散，A股市场无法找到有号召力的交易逻辑。最后是长假临近，一些关键的宏观数据都在十一长假期间公布。如10月2日欧洲CPI、美国非农等数据，美伊谈判进展亦在假期发酵。面对如此多的不确定性，节前的三个交易日市场预计更偏向于防守。
　　二、本周ETF流向情况
　　本周股票型ETF整体波动不大，资金仍保持防守思路。从宽基ETF的类型上看，沪深300相关ETF本周净流入69.61亿元，创业板指和中证2000相关ETF分别净流入1.99亿元、1.91亿元；中证A500和上证50相关ETF分别净流出23.48亿元、18.85亿元。
　　股票型ETF目前仍未有明显大幅申购的迹象，这符合当前震荡收敛的市场走势。若后续核心指数持续上涨、回踩承接改善，同时ETF申赎逐步转为稳定净流入，反弹的资金基础会更加充分；若价格上行始终伴随较大赎回，且其他资金承接减弱，则需要留意修复力度下降。
　　三、本周市场估值情况
　　市场指数估值分位涨跌参半，整体处于震荡状态。当前科创50（（79.61%）、深证成指（（75.93%）、上证指数（73.57%）的PE估值分位较高，本周中证2000、北证50、上证指数分位上升较多，分别变动1.32、1.03、0.79个百分点。
　　行业层面，当前PE估值分位前三行业分别是农林牧渔（91.51%）、建筑材料（90.18%）、通信（83.66%），本周分位提升前三行业是房地产、美容护理和社会服务，分别回升5.32、3.62和3.57个百分点。
　　四、市场走势分析
　　市场大级别三推楔形结构并未走完，正在经历第二段调整。万得全A周线级别已经呈现出标准的三推楔形顶部形态，后续常见走势是两段式调整，随后进入交易区间。目前指数已经完成了第一段调整，近期反弹无力，更像是在构建熊旗结构，未来可能会看到周线级别的第二段调整。楔形两段式调整之后，往往开启交易区间走势，第一个参考支撑位是楔形起点。
　　交易上建议等待两段式调整结束，且出现强势信号确认后再增加仓位。近期主要指数的成交量和换手率持续下降，投资者交易意愿较低，这与熊旗结构比较类似，也即调整并不充分。如果想要获得强势反弹，要么是等待新的催化，要么是看到筹码的进一步出清。如果未来市场进一步下探，或许会引出部分恐慌止损盘，筹码结构将有所改善，届时可以关注楔形起点支撑位的买盘力量。
　　五、本周要闻概览
　　1.国内外宏观事件要闻：9月23日至25日中美元首会晤后，双方公布八点成果共识，涉及战略稳定、经贸、人工智能及伊朗等议题；美国9月标普全球制造业PMI初值57，预期53.6，前值53.9；9月标普全球服务业PMI初值58.7，预期56，前值56.5。
　　2.产业事件要闻：英伟达正在评估采用玻璃基板方案，并与德国设备厂商SCHMID等企业开展合作；美国两党参议员共同提出《保护国家安全系统免受中国光收发模块影响法案》，拟禁止联邦国家安全系统采购特定中国光模块；OpenAI披露，内部研究模型在训练过程中发现DNS过滤漏洞，并借此绕过网络限制访问外部服务，触发安全监控；公司随后暂停最强模型涉及工具调用的训练、评估和推理，待完成安全加固后再恢复。
　　风险提示：1、技术分析局限；2、地缘政治及外部环境；3、宏观与产业政策变动。