核心观点：当前市场处于“海外利率压制”与“中美经贸暖意”的对峙格局，美债收益率全线走高，CME口径下美联储10月加息概率升至逾六成；中美元首会晤落地，经贸团队达成新联合安排。产业端，存储超级周期向硅片等材料环节传导，国产算力全栈化加速，AI算力景气主线未改。配置上建议继续围绕国产存储产业链、AI应用链等主线布局。
　　一、产业面：算力景气多点开花，定价权向上游延伸
　　硅片长约涨价确立：12英寸硅片供需趋紧，2027年长约涨价趋势逐步确立，新长约价格涨幅预计15%—25%，抛光硅片涨幅或超40%。存储超级周期的定价权逻辑正从设备端向上游硅片材料端传导。
　　CPU价值量重估：英特尔提出Agentic AI时代数据中心CPU与GPU配比将逐步向1:1演进，复杂场景下CPU密度更高。CPU在算力体系中的价值量被系统性重估，有望映射至国产CPU及服务器产业链。
　　国产算力全栈化加速：云栖大会上阿里发布真武V900等自研芯片，披露2027年推出倚天720/730两代服务器CPU的规划，并提出2032年阿里云全球数据中心运营规模超20GW的战略目标，国产算力从芯片到基础设施的全栈布局明显提速。
　　量子计算迎工程化里程碑：IonQ成功开发并测试在单颗标准商用CPU上运行的量子纠错解码器，模拟工作负载覆盖最多408个逻辑量子比特、涉及超3150万次量子操作，量子工程化再进一步，或将提振市场对量子计算主题的关注度与风险偏好。
　　美光财报为存储链关键外部校准：美光将于北京时间10月1日凌晨发布财报，2026财年第四季度净利润指引或达约350亿美元，叠加Burry做空悬顶，存储链迎来多空决战，将对存储超级周期的叙事逻辑形成关键外部校准。
　　二、宏观面：利率压制升级，经贸暖意落地
　　利率端，美债10Y收益率全周逐级上行，周五盘中升破5.22%创多年新高，30Y收益率突破5.5%，续创2004年以来新高；CME口径下美联储10月加息概率升至逾六成。全球贴现率“总阀门”继续拧紧，压制风险资产估值。经贸端，中美元首会晤落地，双方同意构建“基于尊重、公平、对等的建设性战略稳定关系”，经贸团队达成新联合安排，并就AI领域“各展所长而不是相互设防”继续对话，构成节前风险偏好修复的重要支撑。
　　三、关键路标
　　后续重点关注几大节点：一是9月28日-30日国庆前最后三个交易日，为节前仓位布局与市场情绪观察窗口；二是9月30日晚美国发布8月PCE数据及10月1日凌晨美光财报披露，构成节后行情的重要宏观与产业催化事件；三是国庆长假期间外盘正常交易，需警惕海外敞口风险；四是10月底FOMC议息会议，为后续重要货币政策校准节点。
　　四、投资建议
　　建议围绕国产存储产业链、AI应用链等主线布局，关注存储领域国产龙头长鑫科技，及存储扩产受益链条上半导体测试设备环节的长川科技、存储材料环节的江丰电子、存储封测环节的深科技、模组配套环节的聚辰股份等，同时建议关注硅片涨价受益及传导链的立昂微、士兰微、晶合集成、芯联集成等，AI应用链的金山办公、奥尼电子等。
　　风险提示：美联储货币政策收紧超预期，行业景气度不及预期，技术落地与业绩兑现不及预期，地缘政治与供应链扰动。