每半月，我们基于“供给、需求、库存、交通物流、大类资产”5大维度，跟踪最新高频变化，本期为近半月（9.14-9.27）综述。
　　核心结论：近半月高频变化有五：一是美伊僵局持续，布油期货围绕100美元/桶震荡，最高一度触及108.5美元/桶。霍尔木兹海峡日均通航量仅约11.4艘、油气船日均3.6艘，处6月以来低位。二是国内地产销售““金九”成色不足，9月新房销售同比降幅扩大至8.0%“（8月降6.3%）；9月二手房销售同比转负，降4.5%（8月增3.4%）。三是美联储加息预期升温，叠加油价上涨与地缘避险，10Y美债收益率升破5%、为2007年以来首次，最高触及5.18%，一度逼近5.2%；30Y美债上行至5.49%，创2004年6月以来新高。四是生产复工、上游开工率多数回升，但下游开工多数回落，修复仍不均衡。五是9月以来专项债发行节奏有所加快，截至9.27专项债发行6204亿、较去年同期多发2073亿。但发行进度仍然偏慢，目前专项债已发行80.6%，慢于季节性（近三年同期均值为85.8%），年内仍有8529亿待发。年内政府债券待发行规模约3.08万亿、较去年同期多7000亿左右，鉴于后续整体发债规模明显多于去年同期，央行大概率会采取买断式逆回购、降准等工具提供流动性支持。继续提示：政策短期重心应会强化抓落实、““用好用足”存量政策，后续增量政策也应会““及时谋划”、但并非强刺激、节奏“边走边看”。
　　一、热点追踪：美伊僵局难解，油价持续震荡。
　　>美伊短暂接触后重回僵局，霍尔木兹海峡封锁与反制持续。9月22日伊朗外长与美特使在纽约联大会晤，并通过卡塔尔向美方传达重开海峡条件。26日美方拒绝了伊朗提出的七日内重开霍尔木兹海峡的提议，特朗普还保留中期选举后恢复轰炸的选项。近半月，海峡日均通航量仅约11.4艘，其中油气船日均为3.6艘，处于6月以来低位。
　　>美伊重回僵局，油价持续震荡。冲突爆发前，市场预期全年原油价格中枢约为71美元/桶；随着近半月美伊僵局持续，布油期货围绕100美元/桶震荡，最高一度触及108.5美元/桶。从最新市场预期看，四季度为97美元/桶，全年均价预期相应升至约95美元/桶。
　　>全球原油浮仓总体延续去库，中东下降，其他地区先降后小幅回升。中东浮仓降至2028万桶：美国对伊朗的海上封锁使其原油无法经霍尔木兹海峡外运，伊朗只能持续抽干封锁线以外的海上浮仓维持有限交付；9月其湾内装船量已归零，几乎无新增被困货物，中东浮仓单边下行。其他地区浮仓先降后小幅回升至6830.4万桶，整体仍处于6月以来低位：前期因全球缓冲库存快速消耗、红海危机阻碍中东转运而下行，回升幅度有限。
　　二、供给：上游开工多数回升，下游开工多数回落。
　　>钢铁：近半月，全国247家样本高炉开工率均值环比回升0.2个百分点至82.7%，弱于季节规律，同比偏低1.2个百分点。
　　>煤炭：近半月，焦化企业开工率均值环比回升2.3个百分点至63.8%，强于季节规律，相比2025年同期偏低8.2个百分点。
　　>基建：近半月，石油沥青装置开工率均值环比回升1.9个百分点至23.4%；水泥发运率均值升2.0个百分点至40.9%。
　　>化工化纤：PTA开工率均值环比升4.7个百分点至72.1%，强于季节规律，同比偏低4.8个百分点；江浙地区涤纶长丝开工均值环比降0.1个百分点，为73.7%，环比降幅与季节规律持平，同比偏低17.9个百分点。
　　>汽车：近半月，汽车半钢胎开工率均值环比回落2.3个百分点至63.1%弱于季节规律，同比偏低10.6个百分点。
　　三、需求：生产复工多数回升，地产销售走弱。
　　>生产复工：近半月沿海8省发电耗煤环比回升1.3%，强于季节规律，相比2025年同期偏低1.1%，相比2019年同期偏高12.4%；百城土地成交面积均值环比回升4.5%，弱于季节规律，绝对值为近年同期次低，相比2025年同期偏低2.4%，相比2019年同期偏低54.9%；钢材表需均值环比回升1.2%，强于季节规律，其中螺纹钢表需均值环比回升9.2%，强于季节规律，绝对值仍为近年同期最低。
　　>线下消费：新房、二手房销售仍弱
　　1）新房：9月新房销售同比降幅扩大。9月1日-26日，30大中城市商品房日均成交面积录得20.2万㎡，环比8月均值升4.1%，强于季节规律，同比降8.0%（8月同比降6.3%）；其中：近半月，30大中城市商品房日均销售环比升5.6%，弱于季节规律，同比降11.2%。
　　2）二手房：9月二手房销售同比转负。9月1日-26日，18个重点城市二手房日均成交面积录得20.9万㎡，环比8月均值增2.8%，强于季节规律，同比降4.4%（8月同比增3.4%）；其中，近半月，18个重点城市二手房日均销售环比增6.9%，强于季节规律，同比增0.2%。
　　3）乘用车：9月7日-9月20日，乘用车日均销售4.8万辆，环比增2.7%，同比降22.8%（8月同比降9.7%）。
　　四、库存：能源库存增加，工业金属库存减少。
　　>能源：近半月，沿海8省电厂存煤均值环比回升1.4%，相比2025年、2019年同期分别偏高2.9%、42%。截至2026年9月18日，全美原油及石油产品库存环比