本篇报告中，我们结合细分行业利润表拆解、行业内部个股贡献度与重点个股财报信息提炼，对26H1高景气与超预期细分行业进行剖析。
　　一、26H1高景气细分行业剖析
　　2026年中报业绩、营收增长且增速较一季度取得不错改善的细分行业主要分布在科技、非银与资源品方向，包括科技TMT的半导体、其他电子、通信设备、元件，大金融的保险、证券，上游资源的化学纤维、化学原料、煤炭开采、化学制品，此外还有造纸、自动化设备取得了较好的景气表现。
　　——半导体：存储景气支撑高增，量价改善与公允价值收益增厚盈利。26Q2毛利率和公允价值收益提升。存储标的贡献高增，兆易创新、赛微电子、中芯国际的贡献提升分别涉及量价、合并范围及晶圆业务变化。
　　——其他电子：存储涨价驱动高增，费用率下降改善盈利能力。26Q2毛利率小降，销售、管理及研发费用率下降。存储涨价与业务扩张支撑高增，香农芯创、中电港贡献提升居前，民德电子负贡献收窄。
　　——通信设备：光模块贡献高增，光纤量价齐升带来增速改善。26Q2毛利率提升、费用率下降。算力投资和高端光模块需求支撑中际旭创、新易盛增长，长飞光纤、永鼎股份等贡献增速改善。
　　——元件：高端产品需求与产能释放支撑增长，毛利率提升。26Q2毛利率提升、公允价值收益增加，财务费用率抬升。高端覆铜板需求支撑业绩增长，东山精密、生益科技产能释放及金安国纪量价提升，是主要边际贡献来源。
　　——保险：投资收益增长支撑盈利，龙头增速由负转正。配置优化与承保投资协同支撑增长，中国人寿、中国平安、中国人保由一季度业绩负增长转为上半年正增长，贡献增速改善。
　　——证券：市场活跃带动多项业务增长，国泰海通边际贡献突出。市场活跃及多项业务增长支撑高增，国泰海通机构与交易、投资管理业务扩张，贡献主要增速改善。
　　——化学纤维：产品涨价与价差扩大驱动高增，龙头贡献增速改善。26Q2毛利率提升推动盈利改善，财务费用及减值损失增加形成拖累。产品涨价、价差扩大与销量增长支撑高增，华峰化学、新凤鸣的贡献提升居前，神马股份提价亦有拉动。
　　——化学原料：产品提价与产能释放支撑高增，龙头贡献继续提升。26Q2毛利率明显提升、销售管理及研发费用率下降。宝丰能源产品提价与项目达产、卫星化学业务增长支撑高增，两者亦是主要边际贡献者，中泰化学业务改善及投资损失减少有所拉动。
　　——煤炭开采：煤价上涨与多元业务修复业绩，龙头增速由负转正。26Q2毛利率提升与投资收益增加改善盈利。煤炭提价、煤化工及运输业务量增加、铝板块盈利扩张共同支撑增长，中国神华和陕西煤业增速由负转正，是主要边际贡献者。
　　——化学制品：产品涨价与产能利用率提升支撑增长，部分企业拖累收窄。
　　26Q2毛利率提升，财务费用及减值损失增加形成拖累。产品涨价、锂盐量价齐升与工业硅产能利用率提高支撑高增，万华化学、合盛硅业贡献提升居前，梅花生物仍为负贡献。
　　——造纸：复工复产与降本推动修复，单季业绩扭亏为盈。26Q2由亏损转为盈利，费用、减值及投资收益等多项改善推动修复。ST晨鸣复工复产与减亏是业绩增长及增速改善的主要来源，太阳纸业降本与汇兑收益增加亦有拉动，山鹰国际仍亏损。
　　——自动化设备：业务扩张伴随毛利率改善，AI产业链释放盈利。26Q2毛利率提升，销售、管理与研发费用率缩减。AI上游设备收入增长、高速光模块交付与新兴市场开拓等构成主要支撑，增速改善主因汇川技术负贡献收窄与大族激光等个股正向拉动增强。
　　二、26H1超预期细分行业剖析
　　在26H1业绩、营收增长的基础上，筛选超一致预期与首日股价高开2%个股占比较高的行业，重点指向化工与电子细分行业，包括化学纤维、化学原料、化学制品，以及半导体、消费电子、其他电子、元件，此外电池也具备超预期特征。
　　——电池：龙头与材料业务支撑高增，边际改善集中于部分电池及隔膜企业。26Q2毛利率回落，费用率下降与投资收益增加改善盈利。宁德时代及材料企业支撑高增，国轩高科市场拓展、亿纬锂能产品迭代、恩捷股份量价与成本改善贡献边际提升，龙头贡献有所回落。
　　——消费电子：AI服务器支撑高增，订单扩张与投资收益贡献边际改善。26Q2费用率下降、公允价值收益增加，财务费用上升形成拖累。工业富联AI服务器业务支撑高增，视源股份订单与投资收益、华勤技术业务增长及安克创新市场拓展贡献增速改善。
　　风险提示：1、公司业绩修正，2、经济大幅衰退，3、政策超预期变化。