一、策略专题：国庆假期效应的经验信号
　　前言：A股日历效应历来是市场津津乐道的“交易规律”，“持股过节”还是“持币过节”往往也是长假前的常规议题。落脚即将来临的国庆假期，哪些规律更具备参考意义？何种交易策略的胜率与赔率更具性价比？本篇报告将围绕此加以探讨。
　　（一）统计视角下的国庆假期日历效应
　　赚钱效应上看，“节前弱、节后强”概率较高。大势层面看，节前收涨概率逐步降低，节后收涨概率则有望稳步抬升，涨跌幅均值也呈现节前弱、节后强的特征；主要宽基指数上看，也有类似的特征，且中小创在节后10日的收涨概率与弹性均相对更高；板块层面看，节前医药消费板块相对占优概率偏高，节后金融、TMT、先进制造等表现占优概率较高；风格层面看，假期前后占优风格指向性较为稳定，大盘、绩优、低估值占优居多。
　　交投量能上看，“节前缩量、节后放量”概率较高。从日均成交量统计看，国庆假期前夕，伴随观望情绪的升温和持币需求的增加，市场成交往往面临一定的缩量；而假期归来，交投情绪向常态化回归，市场成交往往也会迎来修复，且过往节后相对节前进一步放量的概率较高，尤其是节后的5-10个交易日。
　　（二）实操视角下的国庆假期效应的胜率与赔率
　　其一，若左侧参与，宜优先关注节前周度的缩量上涨或缩量下跌信号。历史上看，假期归来的月度窗口胜率确实较高，但赔率的性价比并不高。过往对提升赔率更有意义还是节前的量价信号：若节前出现缩量上涨或者缩量下跌迹象，则节后行情有望呈现更高的经验赔率，有望达到3倍以上和1.5倍以上。
　　其二，若右侧参与，宜优先关注节前缩量且节后首周放量上涨信号。历史上看，节后市场确实可能走出先抑后扬的行情，即可能孕育更好的买点，所以右侧参与也是有意义的。结果显示，右侧参与性价比更高的样本往往呈现两类量价特征：一是节前缩量上涨，节后进一步放量上涨，有超六成机会出现二次买点；二是节前缩量下跌，节后放量上涨，也有六成左右的机会出现更佳买点。此外，即使不考虑对最佳买点的择时，仅考虑在节后第二周初建仓，仍有1.7倍-2倍的经验赔率可期待。
　　其三，行情结构上看，左侧押注胜率偏低，右侧或可更好把握节后主线。左侧押注时，仅大小盘在假期前后呈现切换轮动的概率偏高，高/低估值、绩优/亏损风格轮动，以及行业层面的高低轮动概率均在50%上下；右侧参与时，节后5个交易日的强势风格与节后月度的强势风格较大概率是同向的。因此，就行情的结构而言，左侧参与其实往往较难前瞻把握，右侧参与或可更好把握结构性的强势方向。
　　二、本周市场表现回顾（本周指9月27日当周）
　　A股市场：本周主要宽基指数表现分化，中小盘弹性较强，其中微盘股、北证50、中证2000涨幅居多，深证成指、A500、沪深300跌幅居多；风格层面，其他服务与金融稳定、小盘、中市盈率和微利股相对占优；行业层面，地产、美护、医药涨幅居前，有色、建材、农牧等行业跌幅居多。
　　海外股市：全球股市涨跌分化，韩国综合指数、台湾加权指数、日经225指数涨幅居前，德国DAX、法国CAC40、英国富时100跌幅居多。具体来看：美股方面，纳指、标普500收涨，道琼斯工业小幅收跌，信息技术、通讯服务领涨，公用事业、能源跌幅居多；港股方面，三大指数均小幅收涨，原材料、电讯跌幅居多，信息科技、医疗保健领涨。
　　重点商品：商品表现分化，NYMEX天然气强势领涨，LME铜也小幅收涨；同时原油表现有所分化，WTI原油明显回踩，ICE布油则逆势小幅收涨。
　　风险提示：1、地缘政治恶化；2、历史经验有效性失效；3、政策超预期变化。