行情回顾：
　　国内商品期货日盘整体偏弱，主力合约约18个上涨、40个下跌。盘面走出"贵金属、新能源材料和部分农产品走弱，能源化工与集运偏强"的分化格局。上涨方向中，集运指数（欧线）上涨约6.92%至近7%，甲醇上涨4.71%，燃料油上涨3.78%，丙烯上涨2.46%，液化石油气上涨1.60%，沥青上涨1.07%。下跌方向中，碳酸锂跌5.69%，沪银跌5.08%，生猪跌4.01%，沪金跌2.86%，钯跌2.88%，红枣跌2.89%，玻璃跌2.83%，焦煤跌2.44%；有色金属多数走弱，沪铜跌约0.70%，沪铝跌约1.20%，沪镍跌约1.12%。
　　交易逻辑：
　　贵金属：本轮定价的核心变量是美元指数、10年期美债实际收益率与长端名义收益率三者同步上行——美联储加息预期重燃叠加避险溢价回吐，将贵金属从近期的避险溢价中拉回。后续判断的三个关键变量：①美元实际利率是否继续抬升；②长端名义收益率是否突破前高；③央行购金节奏是否放缓。
　　有色：各品种的基本面定价须分开评估：铜价跟随LME库存、国内现货升贴水与冶炼端供应，铝价跟随电解铝运行产能与电力成本，镍价跟随印尼矿端与不锈钢需求，碳酸锂跟随广期所仓单与社会库存。节前沪铜定价权在宏观利率，节后将回到冶炼供应与库存逻辑。
　　黑色：反映的是"煤焦宽松、钢厂利润收缩、节前补库不及预期"的组合。铁矿和钢材抗跌源于库存绝对水平不算高、钢厂尚未出现集中减产。后续三个校验变量决定方向：①铁水产量是否向下拐头；②钢材表需节后能否修复；③焦煤竞拍价格是否继续松动。
　　能源化工：由地缘风险溢价与节前补库情绪共振驱动，并非来自供需基本面改善。