本报告导读：
　　2026上半年AUM增长有所放缓，核心变化表现为“大行放缓、其他银行提速”，其中浙商银行、浦发银行、招商银行等AUM增速均在15%以上，领跑行业。结构上看，存款在AUM中的比重自2025年下半年以来延续下降趋势，而涵盖基金、保险等在内的其他金融资产占比提升明显。
　　投资要点：
　　1）AUM总量：整体增长有所降速。上市银行个人管理资产规模（AUM）保持稳健增长，2026上半年20家样本银行AUM总额达
　　==到138万亿元，同比增速达到10.0%，较此前有所降速，核心变化表现为“大行放缓、其他银行提速”。其中，国有大行凭借其广泛的营业网点和客群基础，AUM规模稳居第一梯队，但在较高基数之上，增速明显下迁至8.8%；近年来股份行持续发力财富管理领域，其中包括浙商银行、浦发银行、招商银行2026H1的AUM增速均在15%以上。城商行中南京银行AUM增速领跑行业（+16.7%），江苏银行、杭州银行、宁波银行等亦维持较快增长。
　　2）AUM结构：存款占比回落，结构多元化。
　　A、零售存款在AUM中的比重在经历连续三年的上行后，于2025年下半年首次出现明显下行拐点，今年上半年仍延续下降趋势，个人存款/AUM比例自2021年的60.3%提升至2025H的65.9%，而后回落至64.1%，反映出存款挂牌利率持续下调后，居民“存款搬家”迹象逐步显现，资产多元化配置需求凸显。
　　B、理财在AUM中的比重在过去三年间缓慢提升，非保本理财/AUM比例自2023H的15.6%持续提升至2025A的16.3%，2026H1下降至15.8%，受底层债券等资产收益率走低影响，银行理财产品的整体预期收益率和吸引力有所回落。
　　C、涵盖基金、保险、私募等在内的“其他”类别资产占比显著提升至20.1%，占比提升幅度最为显著（较25A提升0.9pc），反映出居民资产配置多元化的趋势日益增强。拆分来看，非货币型基金的占比亦有提升，较25A提升0.2pc至3.2%左右，预计居民配置保险等其他金融产品热情相对较高。
　　个股对比来看，26H1银行多有不同程度的存款搬家迹象，例如浙商银行、民生银行、招商银行等，26H1存款在AUM中的比重相较25A下降幅度均在1pc以上。部分银行理财在AUM中提升幅度显著，如上海银行理财占比提升3.9pc至39.4%，光大银行亦提升2.1pc至63.9%。在基金销售方面，招商银行凭借成熟的财富管理体系，非货币型基金占比提升1.3pc至8.6%，宁波银行依托专业的团队服务与资产配置能力，基金占比亦提升1.3pc至12.7%。
　　注：AUM结构计算中，用“理财规模”近似替代“零售理财”，因理财规模还包含不计入零售AUM的企业理财、他行代销理财规模等，故部分银行超过100%。
　　投资建议：市场波动加大阶段，资金配置趋于再平衡，银行股重点把握以下方向：1）推荐股息+防御属性的银行，如江苏银行、北京银行、建设银行、招商银行；2）业绩趋势有望持续向好的银行，苏州银行、宁波银行。
　　风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。