本期投资提示：
　　本周周报要点：阿里云栖大会更新，重点围绕AI模型、芯片和云展开。
　　阿里云栖大会2026的核心判断是，机器智能时代将由AI模型、AI芯片和AI云三大基石支撑。吴泳铭在演讲中提出，机器正在成为思考的主力，未来机器思考总量将达到人类思考总量的1000倍以上，AI将让“思考”也走向规模化供给。阿里巴巴将长期投入AI模型、AI芯片和AI云三类基础设施。
　　AI模型正沿更大参数、递归自我改进和全模态终端落地快速演进。Qwen计划训练5万亿至10万亿参数模型，Qwen4已在训练中，未来Qwen4.5、Qwen5将扩展至5-10T参数。Qwen3.8-Max在人类零参与下持续迭代超1个月、完成33轮有效迭代，并在新GPU上自主优化推理框架，使单实例推理吞吐提升96%，在芯片协同中减少42%面积。图像、音乐、世界、视频、语音和全模态模型密集亮相，Qwen Intelligence进入手机终端，荣耀Magic9将首发搭载。
　　阿里AI相关芯片走向算、存、网全栈自研，超节点成为算力扩展的关键方向。平头哥发布新一代AI芯片真武V900，整体性能为上一代M890的3倍，搭载216GB显存，片间互联带宽达1200GB/s，计划2027年第一季度量产。配合ICNSwitch、磐脉智能网卡与镇岳SSD主控，阿里已实现核心芯片全栈自研，超节点可扩展至50万卡。倚天720、730、750路线图同步公布，强化CPU与AI芯片协同；磐久AL144单柜ScaleUp域最大144卡，通过二级光互连可扩展至万卡级。
　　阿里云正面向Agentic时代重构云与智能体基础设施。吴泳铭表示，当前客户AI需求非常强劲，已看到和能预见的客户需求远超现有供给能力，目标是到2032年阿里云运营的全球数据中心规模超过20GW。阿里云CTO李飞飞提出企业级Agent的四大能力支柱：全域认知引擎、自主运行与持续进化、可信协作与治理、实时智能决策，并重构从AINative Cloud、Agent Native Cloud到Context Engine的完整技术栈。
　　Agent与上下文工程成为云产品创新的重点。阿里云推出企业级Agent构建治理平台AgentCore，将企业级Agent基础设施标准化、托管化，支持长任务、失败重试、断点恢复和异步执行；同时提出“存储—计算处理—上下文工程”三位一体的ContextEngine，将企业全域数据转化为实时上下文。
　　我们认为，阿里云栖大会，体现出的产业趋势：1）国产模型将持续Scaling；2）AI需求仍然非常强劲，因此阿里等公司愿意给出长达5-6年的算力投入计划；3）阿里巴巴等中国Hyperscaler将搭建起从底层向算力系统、云一体的全栈能力，提升效率。
　　风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。