算力基础设施投资价值的宏观叙事
　　伴随着AI大语言模型训练推理和AIAgent持续迭代，算力板块的相关标的或将保持高速增长，未来AI应用的落地依然需要更大规模的算力基建来支持。我们认为，在人工智能时代，算力即是“国力、电力、生产力”：战略资源属性赋予了其极大的投资弹性，基础设施属性决定了其高业绩兑现度，真实调用与应用需求则支撑着其中长期的投资确定性。
　　算力基础设施投资价值的行业催化
　　1）政策端：算力产业由国家顶层设计主导，“东数西算”、“算电协同”等政策推动我国算力基础设施建设发展。国家发展改革委2026年7月31日发布会文字实录明确援引有关机构测算，“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元。建设国家算力网，自主可控的国产算力有望担负起核心供给力量，庞大的投资规模和建设需求或将带动算力基础设施产业链快速壮大。
　　2）需求端：大模型训推和Agent需求爆发带来了对算力需求的指数级增长，进而带动算力基础设施建设加速推进。2025年，全球科技巨头资本开支进入新一轮加速扩张阶段，AI算力基础设施成为核心投入方向；今年以来，国内CSP大厂继续提高AI算力资本开支成为共识，字节跳动Token调用量进入百万亿级，AI推理需求推动算力基础设施加速落地。
　　3）供给端：以超节点为代表的产业链升级成为主线。算力竞争的逻辑已从“造出更强的单颗芯片”转变为“高效组织起更多芯片”的系统工程能力，单卡性能不再是唯一标准，以超节点为代表的计算集群所提供的有效算力正成为新的评价指标。考虑到国产算力单卡性能相对落后，借助超节点将算力系统效率提升到商业可用水平后，国产算力才有望从能用走向好用。
　　算力基础设施指数及产品应运而生
　　在AI浪潮带动算力需求的大背景下，资本市场显著加大了算力基础设施产业的定向支持力度。2025年6月，深圳证券信息公司正式发布创业板算力基础设施指数（代码970083），开启了资本市场以专业化投资产品定向支持算力产业的序幕。今年以来，以广发创业板算力ETF为代表的产品纷纷发布，彰显了对算力基础设施产业的高度重视，也是资本市场赋能实体经济发展的职责所在。
　　风险提示：大模型技术迭代不及预期的风险、国内外CSP厂商Capex投入不及预期的风险、行业竞争加剧的风险等。