研究结论
　　策略周度思考—金融条件非领先指标，美国经济裂痕已出现
　　1、本周地缘风险维持僵局，原油价格高位震荡，但美国成品油价格处于历史高位，通胀粘性较强。全球发达经济体长端利率继续新高，本轮债市风暴根源于投资-储蓄失衡矛盾的集中爆发，短期无法解决，最终会造成全球经济承压。海外处于通胀预期粘性、加息预期见顶、经济预期下修的窘境；国内则处于经济预期略有下行、政策预期升温的状况，政策应对手段远远多于海外，国内科技才是接下来的关注重点。
　　2、地缘预期方面，中东局势维持僵局，通胀预期粘性强。当前中东困局对经济的影响，比3-5月时其实更加严重，一方面，美伊经过长时间反复拉扯，谈判空间较当时更小，美国想要退缩也没有太多空间；另一方面，经过近半年的消耗，各国原油相关库存持续消耗，库存缓冲能力已经大幅减弱，同时欧美即将进入采暖季，目前已表现为美国成品油价格维持历史高位、原油裂解价差维持历史高位。原油问题软着陆的空间已经越来越小。
　　3、美债利率新高，全球长端利率普遍承压。近一周发达经济体长端利率普遍新高,本轮发达经济体长端利率上行并非美国特例，而是全球共性，背后源于全球储蓄相对短缺、国内储蓄相对充足，因此海外长端利率上行难以通过加息、降息方式缓解。只要根本问题不解决，长端利率上行恐怕难以结束。
　　4、长端利率新高，为何金融条件指数却不高？首先，金融条件指数目标是衡量金融压力，当前读数确实不高。然后，金融条件指数受信用利差影响较大，并非领先指标。最后，美国经济状况的裂痕已经出现。比如美国房屋建造木材用量较大，因此美国住宅投资增速和木材价格走势高度相关，美国木材价格在7月下旬以来就在快速下跌。我们仍然认为，美国利率二季度快速上行后，滞后表现在四季度经济数据的下滑。
　　风险提示
　　市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期、模型设定风险。