本报告导读：
　　2026H1业绩稳步增长，主要系油运景气、卖船收益和财务费用下降。公司未来有望受益于航运资产收益率和价值提升。提示公司融资成本压降，股东回报稳步提升。
　　投资要点：
　　维持增持评级。公司2026H1业绩同比稳步增长，主要系油轮市场景气、确认一次性卖船收益和财务费用下降等因素，预计2026-28年净利为20/22/24亿港元。考虑2025-2026行业平均PE估值8-10x，给予公司2026年9x，上调目标价至2.97港元。
　　金融服务类收入有所下降，油轮景气公司利润保持增长。公司2026H1实现营业收入19.1亿港元，同比下降5.3%，主因融资租赁及贷款项目按期偿还本金、部分项目到期结清，利息收入基数下移，金融服务类收入下降13.5%。公司2026H1实现净利润12.2亿港元，同比增长10.6%。1）合营公司利润贡献明显提升。2026年3月，美伊冲突致使霍尔木兹海峡封锁，战争风险溢价、抢运、区域供需紊乱等因素驱动油运运价大幅上涨，油轮市场景气上行带动合营公司业绩同比大增159%至3.4亿港元。2）上半年二手船市场较为活跃，公司在船价处于高位时出售5艘重吊船确认卖船收益2.5亿港元。3）持续优化融资结构，财务费用下降。2026年上半年，公司融资成本及银行费用同比下降15%至3.6亿港元。
　　航运资产价值和收益率明显提升，公司作为主要船舶租赁公司有望受益。2026H1，国际航运市场整体高位运行。1）油轮市场表现强势。BDTI指数2026H1均值为2312点，同比上涨138%。2）散运受需求拉动增长，运价中枢逐步提升，铁矿石在长航线占比提升的情况下，吨海里需求保持增长，地缘冲突致中东原油出口受限油价升高，煤炭对原油的替代需求提升，2026H1，BDI指数均值为2347点，同比上涨81%。3）集运方面，为规避美国关税政策调整及燃油附加费等，5-6月引发抢运，SCFI上半年均值1957点，同比上涨15%。4）造船市场上半年景气高企，克拉克森新造船价格指数升至185.2，在手订单占比达21%，二手船市场同步活跃，多数船型二手船与新造船价出现倒挂。当前航运和造船市场景气，公司有望整体受益。
　　融资成本持续压降，股东回报稳步提升。截至2026年6月末，公司综合融资成本降至2.78%，较年初进一步下降16个基点；上半年成功发行23.38亿港元可转债，票面利率创历史最低。股东回报方面，公司上市以来中期分红保持0.03港元/股，2025年中期分红首次上调至0.05港元/股，2026年中期分红维持0.05港元/股，年初公司宣布派发0.06港元/股的特别股息，股东回报稳步提升。
　　风险提示。违约风险、经济波动、利率汇率风险、地缘局势等。