中船租赁披露2026年中报。2026年上半年，中国船舶租赁实现营业收入19.11亿港元，同比小幅下降5.29%；期内溢利12.88亿港元，同比增长11.92%，盈利表现整体优于收入端。收入有所回落，主要系存量融资租赁项目陆续到期结清，金融服务类收入同比减少13.48%至6.81亿港元，其中融资租赁服务收入下滑15.66%。利润端实现稳步增长，由合营公司投资收益提升（处置油轮收益）、船舶处置（公司本期处置5艘重吊船确认收益2.54亿港元）收益兑现及财务费用压降（转债0.75%票面利率等多元融资手段）共同支撑，整体盈利具备较好韧性。
　　期内应占合营公司业绩3.40亿港元，同比增长158.51%，是本期利润增长的重要拉动项。收益提升主要来自两部分：一是合营公司旗下两艘化学品MR油轮于上半年完成出售，确认资产处置收益；二是地缘因素推动油运贸易路线重构、吨海里需求扩容，油轮运价上行，合营公司经营性盈利同步改善。
　　资产端规模整体平稳，期末总资产430.49亿港元，较年初微降0.33%，业务结构持续优化。经营租赁收入同比增长1.81%至12.31亿港元，在营船队一年期以上租约平均剩余年限7.5年，现金流确定性较强；应收贷款同比增长16.05%至66.34亿港元，主要来自新增船舶抵押类项目投放。负债端融资成本稳步下行至2.78%，带动财务费用同比减少12.83%；资产负债率收窄至63.08%，年化ROE提升至15.91%。
　　股东回报层面公司宣派2026年中期股息每股0.05港元，与2025年同期DPS持平，保持了派息政策的连续性与稳定性。以中期归母净利润测算，对应中期分红率约25.4%。叠加期内派发的每股0.06港元特别股息，上半年累计每股派息达0.11港元，股东整体回报水平有所提升。
　　盈利预测和投资建议。预计26年公司归母净利润20.64亿港币，同比增长11.84%，BVPS在2.52港币/股，参考同业和ROE-PB关系以及特别分红等回报股东安排，给予中船租赁2026年合理估值1.1xpb，则对应2.77港币/股合理价值，给予“买入”评级。
　　风险提示。利率上行财务费用增加、地缘政治风险、上游交付延期等。