事件：公司公告称拟通过发行可转债的形式募资23.38亿港元。本次拟发行可转债2031年到期，年利率0.75%，初始转股价为2.39港元/股，当公司出现送股、配股、年度现金分红超过每股0.06港元等情形时，转股价将按约定公式调整。若按初始转股价全部转股，将新增约9.8亿新股，占当前总股份数的15.8%。据公告，此次募资主要用于补充运营资金，包括偿还现有贷款、支付船舶购置款及其他贷款相关费用。本次可转债利率0.75%低于公司中报披露的综合融资成本3.1%，有助于公司优化资本结构、增强流动性，提升全球船舶租赁业务竞争力，巩固市场地位。
　　公司运营船队年龄优质且船型多元，长约保障业绩稳健性。据公告，2025年上半年公司完成新签新造船订单6艘，合同金额3.08亿美元，中高端船型占比100%，包括4艘MR油轮和2艘甲醇双燃料MR油轮。截至2025年6月30日，公司船队规模143艘，其中在运营船舶121艘，在建船舶22艘。运营船舶平均船龄约4.13年，船队年轻具有竞争力。一年期以上租约平均剩余年限7.64年，存续期较长可提升业绩稳健性。在运营船队组合中，海上清洁能源装备、集装箱船、液货船、散货船、特种船分别约占14.7%、17.4%、23.1%、23.1%、21.7%，船型分配均匀可降低单一市场波动风险。
　　成本管控优质，资产结构持续优化。据公告，截至2025年6月底，公司综合融资成本控制在3.1%，较年初压降了40个基点。截至2025年6月30日，本集团资产负债率为65.2%，较去年底下降2.3%。有息借款规模约255.5亿港元，较2024年底下降7.4%，其中包括约16.0亿美元借款、90.6亿人民币借款、20.2亿港币借款、1.4亿欧元借款，借款比重多元化，有效降低美债高利率带来的利息开支。
　　维持高派息率且新增特别分红，重视股东回报。公司2025年实施年中派息0.05港元/股，高于往年中期分红的0.03港元/股，2026年初公告特殊分红计划，拟派发每股0.06港元特别股息。若公司2026年分红率升至50%，则对应股息率约8.2%，假设此次可转债全部转股稀释股权，对应股息率约7.1%。
　　维持盈利预测，维持买入评级。在不考虑本次可转债发行的情况下，预计公司2025-2027归母净利润20、22、24亿港元，对应PE7、6、5倍。公司船队结构与成本管控优质，高派息率构筑护城河，维持“买入”评级。
　　风险提示：航运周期景气度下行风险；船舶资产价格下降风险；外汇汇率波动风险；承租人违约风险。