事件：中国船舶租赁发布2024年度业绩公告。2024公司实现营业总收入44.41亿港币，同比增长19%，归母净利润21.06亿港币，同比增长11%。业绩符合预期。
　　船队结构优质，经营属性和高附加值属性提升：根据公司公告，截至2024年末，公司船队总规模达到138艘。在运营船舶122艘，平均年龄4.03年，按租赁方式分类，融资租赁51艘，较2023年末减少12艘，经营租赁71艘，较2023年末增加6艘。公司在建船舶16艘，计划4艘用于融资租赁，12艘用于经营租赁，预计未来经营租赁占比将持续提升。2024年公司新签集团内造船订单9艘，均为中高端船型。当前公司船队向高价值、年轻化发展，市场竞争力不断提高，资产价值有望搭乘造船上行趋势不断抬升。
　　资金成本管控持续强化，资产结构进一步优化。公司利用人民币、港币汇率走低时机，加大人民币、港币、欧元等跨币种融资，置换高息美元贷款。2024年公司有息负债平均成本控制在3.5%，同比下降18个基点，较租赁同业P50分位值（4.16%）低62个分位点。后续公司有息负债成本有望进一步下降。此外，公司强化现金监控和管理，减少资金闲置浪费，资产负债率控制在67.5%水平，同比压降4.1个百分点，资产结构进一步优化。
　　维持高派息率，重视股东回报。公司2024年末股息每股0.104港元，对应全年派息每股0.134港元，派息率达39%。若公司2025年派息率与2024年一致，结合盈利预测，公司2025年股息率可达到约9%。
　　重回港股通，流动性提升加速价值回归。公司于2024年8月再次被纳入恒生指数和港股通，调整已于2024年9月正式生效，再次被纳入后流通性提升，叠加船周期上行，价值回归有望加速。
　　业绩符合预期，维持“买入”评级。考虑到公司资金成本管控持续强化，后续公司有息负债等成本有望进一步下降。小幅上调公司25-26年盈利预测，新增2027年盈利预测。预计公司2025-2027年归母净利润为23/26/28亿港元（原25-26年盈利预测为23/25亿港元），对应PE为4.3/3.9/3.6倍，PB为0.65/0.59/0.54倍，考虑船舶行业供需关系紧张，订单交付加快，长期融资成本锁定，公司ROE中枢有望维持。维持“买入”评级。
　　风险提示：航运周期景气度不及预期；船舶资产价格下降；外汇汇率波动；融资租赁承租人违约。