事件：中国船舶租赁（03877.HK）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营收19.11亿港元，同比下降5.29%；实现经营溢利10.87亿港元，同比下降6.84%；实现归母净利润12.22亿港元，同比增长10.57%；半年度分红率达28.25%，同比提升0.16pct。
　　融资项目结清及提前回购拖累收入，资产处置推动利润同比增长。2026年上半年，公司金融服务收入同比下降13.5%，主要系上年部分融资租赁项目到期结清及客户提前回购，导致利息收入基数下降，拖累公司整体收入。利润端，公司把握船价高位窗口出售5艘重吊船，确认处置收益2.54亿港元；应占合营公司业绩同比增加2.08亿港元，主要受油轮市场上行及合营公司出售2艘化学品MR油轮带动；同时，融资结构持续优化推动财务成本同比下降12.8%。我们认为上述增量抵消了收入下降、折旧增加等开支增加，推动公司利润实现同比增长。
　　地缘扰动叠加绿色更新需求，“懂船”基因有望支撑长期稳健增长。展望2026年下半年，地缘冲突与关键航道风险预计仍将扰动全球航运供给，绕航、港口拥堵等因素拉长航程、降低船队周转效率，在名义运力不变的情况下收缩有效运力，有望支撑船舶租赁及运力保障需求。与此同时，航运绿色低碳转型持续推进，环保规则趋严及老旧船舶更新预计将增加船东资本开支，为绿色船舶融资租赁需求提供长期支撑。公司依托中国船舶集团产业背景，践行“逆周期投资、顺周期运营”的跨周期策略，通过“固定+弹性收益”模式以及融资租赁与经营租赁相结合，平滑航运周期波动；凭借“懂船”专业能力动态优化船队及租约结构，公司长期盈利稳定性有望进一步提升。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.12/20.96/21.88亿港元，同比增速分别为9.02%/4.18%/4.43%，当前股价对应的PE分别为7.19/6.90/6.61倍。鉴于公司业绩成长性较好、股息率较高，维持“买入”评级。
　　风险提示。美联储降息不及预期；绿色转型及船舶合规不及预期；航运及造船市场波动；现金分红或不及预期。