月度观点26/08：
　　β：6月起客车板块因欧洲IAA法案情绪回调至底部~11xPE(宇通/13x历史估值中枢底部)，实际法案影响有限(①至少28年落地且②非欧地区持续高增)建议情绪企稳后增配、长期看好出口高增带动业绩持续向上。26年出口月度数据表现依然强势、26年出海更加速(全球六大地区新能源β下自主海外销量至2030年存接近翻倍空间)，Q2业绩同比增长→Q3业绩基于内销分化→中东数据逐步修复→Q4起业绩恢复同比高增速(旺季+中东出口修复)。
　　个股：推荐绩优高分红龙头【宇通】潜力成长【中通】经营改善【金龙】。
　　26H1总结与前瞻：
　　复盘：25板块业绩向上受益出口高增。26Q1板块业绩分化，宇通暂受淡季国内销量弱势影响、金龙/中通(内销逆势上涨亮眼)同比低基数高增受益出口加速放量;26Q2宇通受益出口量价齐升业绩恢复增长，金龙&中通出口结构优化、盈利能力持续提升。
　　Q3前瞻：海外欧洲+非洲等地区新能源β下中资客车出海延续高增速，内销分化受需求偏弱影响，预计Q3个股业绩分化→Q4恢复同比高增速(旺季+中东修复)。
　　月度核心数据(中大客)：
　　行业β：重视内/外销量+新能源政策跟踪总量：26/08月度销量1.02w(同比+3%)，继3-4月受中东影响连续下滑后恢复正增长，受益内销亮眼+非洲高增速。
　　内销：26/08月度销量0.61w（同比+20%）、累计销量同比-2%，26年有望受益以旧换新保持稳定。
　　出口：26/08月度销量0.41w（同比-14%），3-5月连续暂受中东影响、累计销量同比+6%，26H2有望随中东修复恢复同比高增速。
　　出口-分地区(海关)：26/07月度发货量0.45w(同比+11%)，4-5月连续暂受中东影响、累计销量同比+19%。其中，非洲同比爆发式增长、累计同比+359%。
　　个股：重视①国内+海外&分地区销量变化，以及②出口ASP趋势
　　总量：26/08月销同比分化，宇通0.32w（同比-12%）、金龙0.22w（+3%）恢复增长、中通0.11w（+26%）。
　　内销：26/08月销，宇通0.20w(同比+2%）恢复增长、金龙0.13w（+43%）内销反弹高增，中通0.06w（+26%）。
　　出口：26/08月销，宇通0.12w(-29%)短期承压、金龙0.08w(-29%)暂受中东影响、中通0.05w(+25%)。
　　出口-分地区(海关)：26/07月度发货量，宇通0.14w(-17%)、金龙0.07w(-34%)、中通0.05w(+10%)受中东影响增速放缓，有望随旺季+中东修复恢复。
　　出口-ASP(海关)：26年1-7月累计ASP分化，宇通受新能源带动有所提升、金龙持平、中通回落（系燃油出口占比提升影响）。
　　成本端：①贸易政策>>②原材料/海运费/汇率
　　贸易政策变化：重点关注①欧洲：《工业加速器法案（IAA）》2026/3/4提案、预计至少28年适用（政府采购/补贴条件-70%的零部件须产自欧盟等）。②其他：巴西电车进口税上调至35%（整车26/07起、CKD-27/01起）；南非考虑对产自中国、印度的汽车征收最高50%的关税；俄罗斯报废税持续调整。
　　原材料/海运费/汇率：行业定制化特性可及时向下游转嫁成本，汇率扰动可控。
　　风险提示：国际贸易摩擦的不确定性；国内经济复苏节奏进度低于预期；第三方数据失真的风险、测算偏差的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。