近年来，房地产债务、地方政府隐性债务、中小微企业逾期债务一直是银行业风险处置的重点领域。随着房地产风险持续处置以及化债政策推进，地产和隐债风险虽然还是存量风险的主要来源，但新增风险的来源正在发生变化，零售和小微领域逐渐成为银行资产质量边际承压的重要原因。近期政策持续聚焦拖欠中小企业账款问题，表明治理正从间接纾困转向直接化解这一风险来源。
　　2026年上半年，上市银行整体资产质量仍较平稳，但个人消费贷、住房贷款、信用卡等零售业务仍处于风险释放阶段。同时，中小银行的资产质量压力相对更加明显，主要原因是中小银行本身更依赖本地小微企业、个体工商户和零售客群，在居民收入修复偏慢、企业利润率承压和应收账款周期拉长的环境下，更容易成为风险集中的主体。
　　银行主体数据怎么看？对公贷款多数改善，零售贷款压力普遍上升；部分银行关注类贷款增加，长期逾期占比上升，多数银行贷款拨备率下降，资产质量下降较多的主体集中在江苏、浙江，其地产和城投特征并不明显，可能主要与民营制造业、小微、个人经营贷等实体部门压力有关；流动性指标多数回落，盈利整体温和增长但弱势银行承压明显；充足率上升占比不足半数。
　　银行信用风险怎么看？首先，商业银行债券底线风险总体可控，主要集中在改革化险中的尾部农商行，今年以来有三笔二永债未赎回。其次，各地采取各种措施补充银行的资本实力。今年并没有依赖新发中小银行专项债，而是更多由地方财政、地方国企和原有股东直接认购银行新增股份，本质上是用股权融资补核心一级资本。最后，中小银行减量提质明显提速。改革重心已由村镇银行“村改支、村改分”逐步向县域农商行和省级农信体系整合延伸，地方国资增资、不良资产处置和问题股东清理同步推进。
　　银行次级债怎么买？我们认为仍有参与空间，且年内机会可能更加显著，建议核心关注大行、股份行、部分优质城农商行的交易机会，当前等级利差较窄，过度下沉可能性价比一般。一是考虑到年内银行次级债的供给高峰已过去，而需求较强，固收+暂未形成明显扰动，品种供需关系整体较好；二是今年各类补资本动作也客观缓解了银行压力，有助于尾部风险缓解，板块信用风险还属可控。展望明年，银行次级债的供给规模预计仍在高位，供需可能总体平衡，还需关注发行节奏的影响。
　　风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性