事件：财政部公布2026年8月财政数据，8月当月全国一般公共预算收入同比增加4.7%（前值+11.7%，下同），支出同比下降0.1%（+0.5%）；8月全国政府性基金预算收入同比下降3.8%（-19.2%），支出同比下降21.4%（-16.3%）。
　　8月财政数据的关注点
　　8月税收收入同比增长5.6%（+13.9%），较前值下降8.2pct，较前值回落幅度较大，税收收入回落拉动全国一般公共预算收入同比增速放缓，较前值下降7.0pct。8月税收收入中，企业所得税、个人所得税和进口环节增值税和消费税同比均保持两位数以上增速，企业利润增长速度较快，企业所得税保持高增，个人所得税保持增长的原因或为权益市场的财富效应显现，叠加企业利润增长后向居民端的传导。2026年以来进口环节增值税和消费税始终保持高速增长，与进出口数据保持一致。国内消费税同比增长转负，同比下降14.0%，较前值下降20.3pct，反映了当前内需有待提振的现状。8月证券交易印花税同比增长17.9%，较前值下降90.7%，或因2025年同期基数的抬升所致。非税收入同比提升0.3%（-5.4%），回升至正区间。
　　土地出让收入下滑持续拖累政府基金性收入。8月政府性基金收入同比下降3.8%，其中土地出让收入同比下降12.6%，土地出让收入下滑拖累政府基金性收入，8月土地出让累计收入占政府性基金累计收入比重为64.2%，占比微幅回落，尽管近期一线城市商品住宅销售价格环比有所上涨，但土地财政退潮或仍将持续拖累政府基金性收入。
　　截至8月底，全国一般公共预算支出18.15万亿元，支出规模为年初预算的60.46%；全国一般公共预算收入15.66万亿元，收入规模为年初预算的70.97%。
　　一般公共预算：8月收入同比增速放缓、支出同比转负
　　收入：8月，一般公共预算收入同比增长4.7%（+11.7%），其中中央收入同比增长9.3%（+16.8%），地方收入同比增长0.7%（+6.9%）。税收收入中，契税、车辆购置税、土地增值税、城镇土地使用税、耕地占用税和环境保护税当月同比较2026年7月均有所提升。非税收入同比提升0.3%（-5.4%），回升至正区间。
　　支出：8月，一般公共预算支出同比下降0.1%（+0.5%），回落至负区间，其中中央支出同比增长4.7%（+4.5%），地方支出同比下降1.1%（-0.4%），央地之间支出分化走阔，财政支出同比较7月有所回落。
　　政府性基金预算：8月收入同比回升、支出同比回落
　　收入：8月，政府性基金收入同比下降3.8%（-19.2%），中央收入同比提升54.3%（-11.3%），地方收入同比下降10.3%（-20.2%），其中土地出让收入同比减少12.6%（-27.1%）。支出：8月，政府性基金支出同比下降21.4%（-16.3%），中央支出同比下降8.8%（-40.1%），地方支出同比下降22.2%（-13.7%），其中土地出让支出同比下降26.8%（-20.3%）。
　　债市观点：在债市“资产荒”充分演绎后，应警惕债市调整风险
　　2026年上半年“资产荒”持续演绎，主要有三大因素驱动，资金利率持续下行、非银久期处于低位、基本面数据走弱支撑债市走强。
　　目前三大利多已经出现边际变化，警惕债市调整风险。
　　资金面层面，4月后资金利率持续回升，6月以来DR001中枢稳定在1.4%左右，回归2025年下半年水平，市场宽松预期证伪；
　　拥挤度层面，当前公募等非银机构债券久期已达近年高位，存在拥挤度调整、估值回调风险；
　　基本面层面，6月起政策边际加码、油价冲击消退，工业数据回暖，消费同比数据也或将随高基数效应消退逐步修复，基本面由债市利多转为调整。此外，市场主流的“资产荒支撑债牛”逻辑或不成立：贷款疲软是长期的新常态，且本轮债市上涨，由非银抱团买入驱动，并非银行缺资产导致的配置行为。
　　整体来看，在债市“资产荒”已经充分演绎之后，特别是如果降息预期发酵/或者落地，应警惕债市调整风险。
　　风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。