本期投资提示：
　　电力：8月发用电数据发布。国家统计局披露8月规上工业电力生产数据。8月发电量9438亿千瓦时，同比下降0.8%。规上工业火电发电量的下降是主要原因，水电增幅减缓，风电由于风资源恢复同比增幅较大。2026年1-8月发电量66476亿千瓦时，同比增长2.4%。1-8月水电贡献最大增幅，水电1-8月发电量为9027亿千瓦时，同比增加7.8%，增幅贡献度达到41.9%。国家能源局披露8月全社会用电量数据。2026年8月，全社会用电量再破万亿，达到10332亿千瓦时，同比增长1.7%。用电负荷创历史新高达到15.6亿千瓦，较上年最大负荷高4969万千瓦，共有7天超过上年最大负荷。其中第一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别同比+2.7%、+2.4%、+5.1%、-4.0%。累计数据来看2026年1-8月，全社会用电量累计71730亿千瓦时，同比增长4.3%。1-8月，第一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别同比增长3.3%、4.4%、7.1%和0.3%。1-8月。二产以较高的基数、三产以较高的增速贡献了较大的用电增量。台风和强降雨制约居民用电。2026年8月台风、强降雨较2025年8月增多，空调用电明显减少。
　　天然气：供需两旺美国气价底部回升，地缘风险加剧导致欧亚气价高位震荡。截至9月18日，美国Henry Hub现货价格为$2.97/mmBtu，周度环比涨幅9.86%；荷兰TTF现货价格为€79.00/MWh，周度环比跌幅2.55%。英国NBP现货价格196.70 pence/therm，周度跌幅1.06%。东北亚LNG现货价格为$27/mmBtu，周度环比涨幅3.85%。LNG全国出厂价6223元/吨，周度环比涨幅1.93%。美国库存小幅上涨，天然气产量居于历史高位，气温偏高气电需求及LNG原料气需求保持旺盛，供需两旺美国气价低位小幅回升。本周中东地缘摩擦再度升级，市场对LNG供给稳定性担忧进一步增加，同时临近供暖季全球对LNG资源竞争加剧，欧亚天然气价格处于高位震荡状态。
　　投资分析意见：1）水电：新型电力系统对稳定调节电源需求凸显，推荐具备调峰兜底能力的大水电。今年长江中下游降水偏丰，叠加财务费用下降，继续看好长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力等大水电公司红利价值。2）煤电联营企业依托低成本煤源筑牢盈利底座，高股息属性明确。月度长协及现货电价显著反弹，修复煤电盈利能力。推荐华能国际(A+H)、建投能源、国电电力、华能蒙电、广州发展、华润电力等。3）核电：核电作为零碳基荷电源，托底电价政策落地，2027年机组投产高增长即将启动，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。4）随着绿电直连、算电协同配套政策持续落地以及特高压建设的推进，新能源消纳压力有望逐年缓解。看好2027年新能源供需格局改善，电价企稳，行业迎来困境反转。建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力。5）零碳园区建设有利于提升绿电消纳能力，降低算力企业用能成本与碳足迹，推荐协鑫能科。6）气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性。建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气。7）热电联产收益稳定性更强，高股息提升配置价值：物产环能。8）天然气：我们建议关注具备国际长协资源与全球贸易网络的LNG贸易商，推荐新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气、佛燃能源。同时目前港股城燃公司PB估值位于多年最低水平，同时股息率居多年高位，配置具有极高性价比，推荐昆仑能源、华润燃气、新奥能源、香港中华煤气、中国燃气、港华智慧能源。
　　风险提示：原料价格高波动、顺价机制落地不及预期、电价下降风险