地方性水生态治理与大宗固废资源化协同推进，水处理与固废利用需求有望释放：1）江西省生态环境厅公开征求《江西省流域水生态环境保护“十五五”规划（征求意见稿）》意见，围绕“三水统筹”推进开发区废水治理、城镇污水管网修复及“厂网一体”运维、农村污水治理、水生态修复和重点流域治理，并加快水质自动监测、智能水站及流域数智化监管体系建设。2）山西省多部门印发《山西省煤矸石、粉煤灰综合利用发展“十五五”规划》，推动煤矸石、粉煤灰由末端处置向源头减量、多元利用和规模消纳转变，重点发展井下充填、建材化、高值化利用和生态回填，并强化关键装备、技术转化及智慧监管平台建设。两项规划分别从水环境治理和大宗工业固废资源化两端发力，有望带动污水处理运营、水质监测、固废分选装备、资源化材料和生态修复需求，推荐关注洪城环境、节能国祯、高能环境等。
　　当周碳交易行情：本周（9.14-9.18）全国碳市场综合价格行情为：最高价96.90元/吨，最低价94.20元/吨，收盘价较上周五上涨0.83%。本周全国碳排放权交易市场配额总成交量575.4万吨，总成交额5.3亿元，成交均价92.8元/吨。
　　宏观利率处于历史低位，关注资源循环板块与高分红标的。现阶段宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，成长性与确定性强。我们看好列入“十五五”规划设计的资源循环板块与高分红资产，重点推荐：1）金属资源化产能释放，业绩亮眼的高能环境。2）高分红、管理优异、业绩稳定增长的环保国企洪城环境。
　　行业新闻：1）大气治理|浙江省生态环境厅制定《浙江省重点行业大气环境绩效等级提升行动方案（2026-2030年）》。2）节能降碳|《黑龙江省美丽中国先行区建设实施方案》印发。3）大气治理|宁夏党委生态文明建设领导小组办公室起草《2026-2027年全区冬春季大气污染防治攻坚行动方案（征求意见稿）》。
　　板块行情回顾：当周上证综指涨幅为0.61%、创业板指涨幅为1.52%，环保工程及服务Ⅲ（申万）跌幅为1.86%，跑输上证综指2.47pct，跑输创业板指3.39pct；公用事业跌幅为1.30%，跑输上证综指1.91pct，跑输创业板指2.82pct。环保子板块涨跌幅分别为：监测（3.21%）、水处理（1.46%）、水务运营（-1.17%）、节能（-0.70%）、大气（-1.97%）、固废（0.25%）。A股环保个股中，涨幅前三的个股为龙马环卫（18.91%）、南方汇通（16.77%）、上海洗霸（14.20%）；跌幅前三的个股为卓越新能（-6.89%）、中创环保（-6.69%）、维尔利（-5.72%）。
　　风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降风险。