核心观点
　　行情回顾：9月14日-9月18日，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌1.01%、上涨1.20%、下跌1.55%、下跌1.36%，同期沪深300指数下跌0.06%。
　　标准体系完善，电池回收提质：9月15日，工信部公开征求《动力电池回收利用产业标准体系建设指南（2026版）》意见，提出到2030年制修订国家标准50项以上，基本建成覆盖“收集—储运—物理处理—化学处理”全产业链和产品全生命周期的标准体系。政策进一步细化回收、拆解、冶炼、再生材料及绿色低碳等环节标准，并与今年已实施的动力电池回收管理办法、联合执法和溯源监管形成衔接，有利于压缩非规范回收和低效产能空间，提升行业集中度。随着退役动力电池规模增长，具备稳定回收渠道、合规处理产能、较高金属回收效率及再生材料产品能力的企业有望受益。
　　电力生产高位平稳，非化石电量全面增长：9月15日，国家统计局公布8月份电力生产情况。8月规上工业发电量9438亿千瓦时，同比下降0.8%，同环比增速虽小幅收窄，但日均发电304.4亿千瓦时，总量高位稳定。其中，蓄水调度下，8月规上工业水电发电量同比增长2.8%，实现温和增长；风电装机扩张支撑8月规上工业风电发电量增长7.9%；光伏装机扩张支撑8月规上工业太阳能发电增长10.3%；新增核电机组并网商运带动8月规上工业核电增长9.4%；煤炭成本高企，叠加非火电持续增发，导致8月规上工业火电同比下降4.3%。
　　投资建议：动力电池回收政策正从法规约束、联合执法进一步延伸至全产业链标准建设，行业规范化程度持续提升，利好具备稳定回收渠道、合规处理产能、较高金属回收效率以及再生材料产品能力的企业。8月发电总量保持高位，清洁能源持续增发，工业生产稳增继续支撑用电需求，新增机组投运持续贡献电量增量，电力供给韧性凸显。火电建议关注华能国际（A/H）、申能股份、江苏国信；水电推荐长江电力，建议关注黔源电力、电投水电；绿电建议关注龙源电力（A/H）、福能股份、江苏新能、三峡能源；核电建议关注中国核电、中国广核、电投产融；电力交易公司建议关注协鑫能科、南网科技、国能日新。环保建议关注青达环保、华光环能、复洁科技、中国天楹。水务建议关注碧水源、节能国祯、联合水务。
　　风险提示：政策落地不及预期风险；电力市场化交易降价及消纳不及预期；新能源项目建设与非电利用落地进度滞后。