大类资产表现
　　A股大势研判：上周，上证综指、创业板指分别上涨0.6%、1.5%，沪深300下跌0.1%。上周市场震荡上涨，主要宽基指数收益分化。从资金面来看，截至9月17日，两融余额为2.64万亿元，较前周小幅下降，但融资买入占比小幅上升。交易量方面，两市日均成交金额为1.80万亿元，较前周继续缩量。海外央行加息落地后不确定溢价回落，市场有望开启反弹。一是美联储在9月FOMC会议如期加息25BP，但将本次加息定性为“撤出一剂宽松”（而非收紧），后续加息遵循纪律而非已确定，受此影响美债利率上行趋缓，全球流动性收紧预期也有所缓和。二是美伊冲突局势可能出现新变化，美国总统特朗普预计将在9月22日纽约联合国大会期间与海湾国家领导人举行会晤，讨论对伊朗战事的下一步行动。三是美国总统特朗普在All-inSummit峰会致电英伟达CEO黄仁勋，强调AI的重要性并驳斥AI行业发展放缓的观点，修复市场对AI行业发展信心。总的看，海外央行加息落地后不确定溢价回落，市场有望开启反弹。
　　A股配置策略：把握反弹中的AI主线机会。在不确定溢价回落和AI行业发展降速担忧缓解后，市场有望回归行业趋势清晰、需求整体旺盛的AI主线，尤其是AI上游硬件方向。同时，可适当关注其他行业轮动机会。
　　宏观经济及政策动态
　　8月，存量政策加快落地，稳增长效果逐渐显现，经济运行总体平稳。多因素共振下，工业生产加速扩张。工业生产同比增速5.2%，高于前值4.5%。固定资产投资累计同比下降7.2%，降幅扩大0.5个百分点，房企资金压力仍存，房地产投资累计同比下降19.9%，降幅扩大0.7个百分点。消费者信心有待提振，消费修复放缓。社会消费品零售总额同比增速从0.6%下降至0.4%，季调环比增速-0.13%，均处于低位。
　　美东时间9月16日，美联储如期加息25个基点，但加息路径仍存不确定性。9月17日，GDPNow预测三季度美国GDP季调环比折年率为5.1%，相当于同比增速2.3%。FOMC与会者预期2026年累计加息两次，2027年暂停加息，2028年再次降息。9月18日，CMEFed Watch工具显示，市场预期美联储2026年累计加息两次，2027年加息两次。
　　行业中观监测
　　上周，化工、汽车产业链开工率下降；新房、二手房销售均上升；沥青开工率上升，水泥发运率上升；集装箱吞吐量上升。9月1-13日，全国乘用车市场零售51.5万辆，同比去年9月同期下降23%，较上月同期增长4%。上周，猪肉平均批发价升至16.45元/公斤，同比增速升至-16.49%；蔬菜平均批发价降至4.67元/公斤，同比增速升至-6.30%；焦煤期货、螺纹钢期货、铁矿石期货分别下跌7.8%、0.7%、0.6%；原油价格下跌1.1%；黄金价格上涨0.7%，白银价格上涨2.7%。
　　资金面跟踪
　　上周，公开市场操作上周净投放8268亿元；上周A股主要股东资金合计减持49.3亿元，前值为减持102.1亿元；全A换手率1.13%（前值1.21%）。9月截至目前IPO募集193.9亿元（8月220.8亿元），增发募集289.3亿元（8月278.6亿元）；股票与混合型基金共发行105.2亿份（8月共发行278.6亿份）。
　　风险提示：国内宏观经济边际走弱；美伊军事冲突大幅升级；美联储加息路径存在不确定性；AI行业趋势发生变化等。