大类资产表现
　　A股大势研判：上周，上证综指上涨1.2%，沪深300、创业板指分别下跌0.2%、3.4%。上周市场表现分化，主要宽基指数涨跌不一。从资金面来看，截至8月27日，两融余额为2.67万亿元，较前周整体持平，融资买入占比小幅上升。交易量方面，两市日均成交金额为1.98万亿元，较前周小幅缩量。流动性预期偏紧不改，市场预计延续震荡态势。一是8月28日，美联储主席凯文·沃什在全球央行年会上的主旨演讲中强调，通胀下降在过去两年进展不大，当前的金融环境不具有限制性，美联储需要继续采取行动，市场对9月加息概率的押注反超维持利率不变。二是美伊冲突未见明显升级，尽管美方已多次告知调停方无意回归6月谅解备忘录条款，但美方重点转向经济制裁，并表示将重新派遣此前因美伊冲突从中东多国撤离的外交人员，或表明军事冲突继续降温。三是随着A股上市公司中报披露截止日临近，行业间业绩相对优势逐步清晰，高增方向得到验证。
　　A股配置策略：聚焦景气度支撑方向布局。一是煤炭价格受益于海外能源供应扰动延续，以及国内安全生产严监管态势。二是厄尔尼诺气候影响下，全球粮食价格持续上行，关注农林牧渔行业机会。三是中报验证产业趋势，AI主线地位不改。
　　宏观经济及政策动态
　　7月，美国PCE通胀呈现较强黏性。PCE、核心PCE价格环比增速分别为0.16%、0.25%，高于前值-0.09%、0.15%；同比增速分别为3.7%、3.34%，基本持平于前值，呈现较强黏性。美国通胀风险仍较大。一是半导体相关产品通胀较高。二是美伊冲突仍存在不确定性，能源价格波动较大。三是美国经济周期仍处于扩张阶段，如果经济持续扩张，通胀可能从AI产业链扩散至其他产品。
　　凯文·沃什首次以美联储主席身份在杰克逊霍尔全球央行年会发表演讲，释放偏鹰信号。一是确认美联储所设定的2%价格稳定目标，是以个人消费支出（PCE）价格指数为依据的，并再次确认确保价格保持稳定是美联储的职责。二是认为当前劳动力市场稳定，但通胀令人担忧，美联储的主要关注点应放在价格问题上。三是指出美联储必须确保通胀趋势朝着目标方向发展，且速度足够快。PCE通胀黏性，加上沃什偏鹰表态，8月28日，CMEFed Watch工具显示，美联储9月加息概率上升至57%。
　　行业中观监测
　　上周，汽车产业链开工率回升，化工产业链开工率下降；新房销售上升，二手房销售下降；沥青开工率持续回落，水泥发运率回升；集装箱吞吐量上升。8月1-23日，全国乘用车市场零售95.6万辆，同比去年8月同期下降22%，较上月同期下降2%。上周，猪肉平均批发价升至16.25元/公斤，同比增速升至-18.57%；蔬菜平均批发价降至4.59元/公斤，同比增速降至-6.36%；焦煤期货、螺纹钢期货、铁矿石期货分别上涨3.7%、2.4%、2.3%；黄金价格下跌3.2%，白银价格下跌3.8%。
　　资金面跟踪
　　上周，公开市场操作上周净投放13265亿元；上周A股主要股东资金合计减持51.2亿元，前值为增持3.0亿元；全A换手率1.23%（前值1.34%）。8月截至目前IPO募集220.8亿元（7月976.1亿元），增发募集215.2亿元（7月300.1亿元）；股票与混合型基金共发行115.5亿份（7月共发行424.1亿份）。
　　风险提示：国内宏观经济边际走弱；美伊军事冲突大幅升级；美联储加息预期反复波动；AI行业趋势发生变化；等等。